«Подорожание биржевых сельхозтоваров поддерживает рост цен на удобрения. Биржевые сельскохозяйственные товары выросли в цене вслед за пшеницей на фоне запрета экспорта, введенного этим летом российским правительством из-за засухи. Поскольку Россия традиционно является одним из крупнейших игроков на рынке зерновых /на ее долю приходится 10% мирового объема продаваемого зерна/, отрасли еще предстоит ощутить в полной мере влияние дефицита предложения.
На наш взгляд, сложившаяся ситуация может привести к повторению тенденций 2007-2008 гг., когда в результате подорожания биржевых сельхозтоваров цены на минеральные удобрения резко повысились. Цены на азотосодержащие удобрения с начала года уже выросли более чем на 40%.
Планы КНР по увеличению энергоэффективности также поддержат цены на карбамид. Китай принимает жесткие меры, направленные на реализацию пятилетней программы повышения энергоэффективности на 20%, срок действия которой истекает в конце 2010 г. Хотя в 2009 г. Китай сократил потребление электроэнергии на 14,4%, данные за первый квартал 2010 г. свидетельствуют о повышении энергопотребления на 0,9% вследствие масштабных расходов на инфраструктуру.
Для реализации планов власти КНР ввели ряд жестких ограничений в отношении новых производственных мощностей; при этом действующие предприятия могут быть выведены из эксплуатации ввиду низкой энергоэффективности. Мы полагаем, что отрасль производства азотосодержащих удобрений Китая – крупнейшая в мире — может столкнуться с ограничением работы ряда предприятий из-за их низкой энергоэффективности. Пекин может продлить действие 110%-ой экспортной пошлины на карбамид, чтобы сдержать рост цен на внутреннем рынке. Данная мера наверняка поддержит мировые цены на карбамид.
Неопределенная ситуация в российском секторе калийных удобрений выгодна для производителей азотосодержащих удобрений. Из-за недавних изменений в структуре собственности Уралкалия и Сильвинита калийная отрасль находится в состоянии неопределенности. Сейчас практически нет сомнений в вероятности объединения указанных компаний, в результате которого появится национальный лидер, способный играть мускулами как один из трех крупнейших мировых игроков сектора. Однако по-прежнему неясно, выиграют ли в итоге миноритарные акционеры Уралкалия и Сильвинита.
Акрон (akrn) – наиболее ликвидная публичная компания по производству азотных удобрений в России. Она занимает самые выгодные позиции, чтобы привлечь внимание инвесторов, которые не уверены в отношении потенциальных прибылей от сделки между Уралкалием и Сильвинитом для миноритарных акционеров.
В текущем году Акрон доказал свою способность управлять долговой нагрузкой: он успешно разместил два выпуска рублевых облигаций на общую сумму в 7 млрд руб., реструктурировал краткосрочную часть долга с помощью кредитной линии от Сбербанка в размере 3 млрд руб. и клубного кредита на 300 млн руб., организованного Райффайзенбанком. Хотя у Акрона по-прежнему довольно внушительный чистый долг /около $870 млн/, отметим, что его долгосрочные и краткосрочные заимствования, а также валютная структура долга находятся под хорошим контролем и грамотно структурированы, а действия руководства разумны и продуманны.
Мы повысили нашу теоретическую цену и рекомендацию по акциям Акрона с «Держать» до «Покупать», чтобы отразить рост цен на азотные удобрения, способность компании управлять своим долгом, а также снижение нашей оценки базовой стоимости акционерного капитала. Наша новая теоретическая цена в $40,9 за акцию предполагает потенциал 35%-го роста котировок с текущих уровней», — Михаил Пак, Юлий Матевоссов и Никита Мельников, аналитики компании «АТОН»
Источник: Прайм-Тасс
