«Чистая прибыль группы ВТБ (VTBR) по итогам 9 месяцев 2010 года составила 38,8 млрд рублей против убытка 45,5 млрд рублей годом ранее. На хороший финансовый результат оказали влияние четыре основных фактора:
Рост чистого процентного дохода на 21%.
Сокращение отчислений в резервы в три.
Рост комиссионных доходов на 16%.
Прибыль от операций с ценными бумагами.
Хочу обратить внимание на рост доходов от небанковской деятельности в 2 раза – до 3,9 млрд рублей. Расходы от небанковской деятельности выросли более чем в 3 раза – до 2,6 млрд рублей. Думаю, в этих статьях отражены в том числе и результаты по управлению инвестиционной недвижимостью банка, стоимостной объем которой вырос на 38% относительно прошлого года и составил 110,2 млрд рублей. Опережающий рост расходов от небанковской деятельности говорит в пользу позиции Центробанка, который рекомендует банкам избавляться от непрофильных активов и концентрироваться на основной деятельности.
Результаты основной деятельности ВТБ можно охарактеризовать как средние. Кредитный портфель вырос на 9,5% с начала года до 2,5 трлн рублей, при этом рост совокупного кредитного портфеля по банковской системе в целом составил за аналогичный период составил 9,4%. Объем резервов на возможные потери по ссудам у ВТБ с начала года вырос на 14% /276,1 млрд рублей/ и составил 10% от кредитного портфеля. Доля неработающих кредитов сократилась до 9,5% от размера портфеля по сравнению с 9,8% на начало года. В целом по банковской системе объем просроченной задолженности составляет 6,2%. Можно сделать вывод, что банку предстоит работа над улучшением качества кредитного портфеля, при этом доля резервов под возможные потери в ближайшем будущем будет оставаться высокой.
При этом хочу отметить рост эффективности работы банка. Несмотря на сокращение валовых процентных доходов из-за снижения кредитных ставок, банку удалось увеличить чистую процентную маржу до 5,2% против 4,3% в прошлом году. Этот показатель примерно на треть на выше среднего по банковскому сектору.
Заработанная прибыль позволила ВТБ укрепить свои позиции по капиталу — с начала года он вырос на 8% до 545,4 млрд рублей. Достаточность капитала, рассчитанная по нормативам Банка России /отношение собственных средств к активам, взвешенным по уровню риска/, составила 18,8%. И по российским и по европейским меркам это указывает на высокую устойчивость банка к возможным рискам. Напомню, что новый европейский стандарт «Базель-3″ определяет минимальный уровень достаточности капитала в 10,5%.
Топ-менеджмент банка ожидает прибыль по итогам года в 50-60 млрд рублей. По моей оценке, прибыль группы ВТБ по итогам года будет около 55 млрд рублей. С учетом прогноза по чистой прибыли, ВТБ в настоящий момент торгуется с коэффициентом P/E 18-21. Для сравнения, Сбербанк, исходя из его прогноза по чистой прибыли на этот год /120-150 млрд рублей/, торгуется с P/E 15-19. Средний показатель P/E для банковского сектора при этом составляет 10,5. На мой взгляд, акции ВТБ справедливо оценены рынком. В краткосрочной перспективе /до трех месяцев/ я не вижу потенциала для роста акций банка.
Если ВТБ, согласно своим планам, приобретет контрольный пакет ТрансКредитБанка и 46% в капитале Банка Москвы, то акции могут стоить вдвое дороже, чем сейчас. Но поскольку процесс поглощения и синхронизации деятельности может занять существенное количество времени, то его влияние на котировки в настоящий момент не будет выраженным. Я оцениваю потенциал роста акций ВТБ процентов на 20% в ближайшие 4-7 месяцев до уровней 0,1200 – 0,1230 за акцию».
Источник: Прайм-Тасс
