«В понедельник стало известно, что члены совета директоров ОК «Русал» единогласно отказались от продажи 28.6 млн. акций /15% капитала ГМК «Норильский никель» <GMKN>/, находящихся в собственности дочерней компании, ООО «ОК Русал Управление инвестициями», Норникелю. Русал считает, что предложенная цена /$306 за акцию/ не отражает справедливой фундаментальной стоимости принадлежащего ему пакета акций, который он рассматривает как стратегическую инвестицию.
Напомним, что ГМК планировал провести buy-back с рынка, в случае если Русал отклонит предложение о покупке 15-процентного пакета. Предполагалось, что цена данного выкупа будут примерно соответствовать условиям оферты Русалу /$306 за акцию/. Точные параметры buy-back станут известны в течение ближайших пяти дней, а именно после заседания совета директоров ГМК.
По нашим прогнозам, ГМК объявит buy-back минимум на 2.8% своих акций, чего будет достаточно для получения контрольного пакета альянсом менеджмента Норникеля, Trafigura и Интерроса. Таким образом, в случае предложения всего free float /23%/ компания выкупит каждую 7-ю акцию у миноритариев. Если цена buy-back составит $306 за акцию /что соответствует премии в 26% к уровню закрытия пятницы/, расходы ГМК будут равняться $1.63 млрд. Выкуп может быть полностью профинансирован за счет собственных средств компании.
Мы полагаем, что в преддверии выкупа акции ГМК могут подорожать на ожиданиях, что предложенная цена окажется выше рыночной. Однако мы по-прежнему считаем, что котировки Норникеля не отражают фундаментальных показателей компании, а изменяются лишь под влиянием новостей о buy-back и ожиданий разрешения акционерного конфликта, в связи с чем подтверждаем нашу рекомендацию «ПРОДАВАТЬ» с целевой ценой в $224 за акцию».
Источник: Прайм-Тасс
