Анализ финрезультатов ГазпромНефти за 1 полугодие 2011 г. — ОАО «Московский Фондовый Центр»

В среду, 3 августа, ОАО «Газпромнефть» опубликовало финансовые результаты за 1 полугодие 2011 г. Чистая прибыль компании по US GAAP за отчётный период увеличилась на 74% до $2 604 млн по сравнению с 1 полугодием 2010 г., прежде всего, за счет роста показателя EBITDA. Чистая прибыль во 2 квартале 2011 г. составила $1 167 млн. (что на 56% выше, чем во 2 квартале 2010 г.).
Рост мировых цен на нефть с начала 2011 г., увеличение объемов добычи и переработки, а также оптимизация структуры продаж за отчетный период привели к улучшению финансовых результатов Газпромнефти. Так показатель выручки за 1 полугодие 2011 г. Вырос на 39,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, EBITDA – на 57,7%.
Объем добычи углеводородов увеличился на 7,7% до 205,03 млн барр. по отношению к 1 полугодию 2010 г. При этом добыча нефти выросла на 0,4% (за счет увеличения мероприятий по добыче на месторождениях компании Славнефть во 2 квартале 2011 г.), добыча газа – на 136,9% ( за счет старта добычи природного газа на сеноманских залежах Муравленковского и Новогоднего месторождений в 4 квартале 2010 г.).
Общий объем переработки за отчетный период вырос на 12,0%, что было обусловлено максимальной загрузкой производственных мощностей на НПЗ компании в России в связи с возросшим спросом на нефтепродукты на внутреннем рынке, а также полным замещением переработки третьих лиц на Московском НПЗ собственными объемами нефти по сравнению с 1 полугодием 2010 г.
Объем производства бензина за 1 полугодие 2011 г. увеличился на 21,6% до 4,06 млн т за счет увеличения спроса на нефтепродукты на внутреннем рынке и ростом объема переработки за рассматриваемый период. Производство авиатоплива выросло на 11,4% (до 1,27 млн т) в связи с расширением географии деятельности Газпромнефти до 25 стран ( ранее из было 11) и сезонностью производства.
Тем не менее, показатель общих расходов также увеличился на 34,9% до $18 023 млн за рассматриваемый период, главным образом за счет роста операционных расходов на 22,7%, налогов (кроме налога на прибыль) – на 55,6%, себестоимости приобретенной нефти, газа и нефтепродуктов — на 58,9%. Операционная прибыль составила $3 318 млн за 1 полугодие 2011 г., увеличившись на 69,5% оп отношению к 1 полугодию 2010 г.
Чистая прибыль компании за рассматриваемый период составила $2 604 млн, показав рост на 73,5%. Бумаги ГазпромНефти на протяжении трёх месяцев движутся в восходящем канале. В данный момент акции после достигнутых ранее максимумов показывают просадку к сильной поддержке в 133,0 руб. Именно здесь проходит нижняя граница канала, а также 50-ти и 200-дневные скользящие средние. Однако вероятность пробития данного уровня поддержки довольно низкая.
Поэтому вполне возможно рассчитывать на отскок от нижней границы канала. Уровнями сопротивления выступают отметки в 140,0 руб. и 145,0 руб.

Наша рекомендация.
Финансовые результаты Газпромнефти за 1 полугодие 2011 г. выглядят довольно оптимистично. В соответствии с регламентом, утвержденным правительством РФ, компания, развиваясь «в ногу» с современными технологиями, сократила производство бензина класса 2 и дизельное топливо класса 2 и 3, началась выработка бензина класса 4 и 5. С учетом перспектив увеличения цен и спроса на авиатопливо в ближайшем времени, рост производства данного вида нефтепродуктов очевиден. А это, в свою очередь, увеличит показатели сбыта продукции компании и принесет дополнительную прибыль в общие финрезультаты за 2 полугодие 2011 г. Отметим, что акции Газпромнефти по таким мультипликаторам как EV/EBITDA и P/S торгуются с дисконтом по отношению к конкурентам в секторе. Показатель Чистый долг/EBITDA находится на комфортном для компании уровне. Мы позитивно смотрим на бумаги Газпромнефти и рекомендуем ПОКУПАТЬ при наметившемся отскоке от нижней границы восходящего канала.