«Мы начинаем анализ деятельности и инвестиционной привлекательности «Башкирэнерго» (BEGY) и присваиваем обеим классам акций компании рекомендацию «Покупать». Рассчитанные нами прогнозные цены обыкновенных и привилегированных акций компании через 12 месяцев /$2.37 и $2.13/ предполагают потенциал роста стоимости относительно текущих уровней в 48% и 92% соответственно.
«Башкирэнерго» входит в пятерку крупнейших российских тепло-ТГК по установленной электрической мощности и объему производства тепловой энергии. Выход компании, в настоящее время работающей на региональном розничном рынке, на свободный федеральный рынок должен положительно отразиться на показателях «Башкирэнерго». На наш взгляд, стратегия нового частного владельца компании в лице АФК «Система» будет направлена на повышение ее акционерной стоимости, что предполагает повышение эффективности операций «Башкирэнерго».
По нашим расчетам, среднегодовой рост EBITDA и прибыли на акцию «Башкирэнерго» в период с 2009 по 2014 г. составит 31% и 38% соответственно, и уже в 2011 г. компания начнет генерировать положительный свободный денежный поток. Мы также предполагаем, что в следующем году «Башкирэнерго» может выплатить крупные дивиденды, как и другие компании, контролируемые «Системой».
Пропорциональное выделение распределительных и магистральных электросетей, которое планируется осуществить до конца нынешнего года, может способствовать реализации стоимостного потенциала этих активов, но в то же время создает риск ограничения ликвидности.
С точки зрения нашей оценки «Башкирэнерго» ключевым фактором риска является потенциальное ужесточение регулирования со стороны региональных властей. Дополнительную неопределенность вносит отсутствие у «Системы» ясной стратегии в отношении развития компании».
Источник: Прайм-Тасс
