Новость: 26 февраля, по сообщению агентства Интерфакс, Федеральный арбитражный суд прекратил долгую судебную тяжбу по переводу акций шести башкирских нефтяных компаний в федеральную собственность. Отметим, что акции Башнефти, Башкирнефтепродукта и четырех местных НПЗ были в 2006 году бесплатно переданы четырем благотворительным фондам. Позже этот перевод был признан незаконным, и на акции данных эмитентов наложили арест; все операции в реестре с этими акциями были запрещены.
Комментарий: Мы приветствуем снятие ареста с акций башкирских нефтяных компаний. В настоящее время у нас нет регулярного аналитического покрытия акций данных компаний, хотя мы полагаем, что акции могут быть хорошей инвестиционной идеей, поскольку АФК Система ранее проявляла интерес к этим активам и, более того, холдинговая компания может получить контрольные пакеты в этих компаниях. Стоит отметить, что Системе уже принадлежит около 28-30% в каждой компании.
Оценка и рекомендации: У компании Башнефть самый низкий показатель P/E в российском энергетическом секторе, составляющий 1,2х. Компания торгуется с 57%-ным дисконтом по показателю P/E. Согласно нашему прогнозу, 100%-ный пакет акций Башнефти может стоить $1,0-1,5 млрд. Мы полагаем, что низкая рыночная капитализация компании стала следствием длительной судебной тяжбы, но поскольку арест с акций компании снят, цена акций Башнефти может вырасти. Кроме того, мы с оптимизмом смотрим на возможность получения контроля Системой над башкирским нефтяными активами. Наша рекомендация по акциям Башнефти в краткосрочном аспекте — Покупать. Что касается других нефтяных активов республики Башкортостан, то мы полагаем, что они торгуются в 3-4 раза ниже нашей справедливой оценки. При этом низкая ликвидность акций может помешать реализовать потенциал роста в этих бумагах.
Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, ФК «Открытие»
