Бурный рост меняет взгляды на перспективы, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

На рынке завершилась неделя хорошего добротного роста. Рост начался с известий об успешности прошедшего в выходные саммита глав Германии и Франции, которые по намекам разработали новый план решения долговых проблем. Говорить им было о чем — ком нерешенных проблем Греции дополняется растущей неустойчивостью банковской системы, которая проявилась в необходимости экстренного спасения франко-бельгийского банка Dexia. Н главное по итогам встречи было заявлено о достижении договоренностей о схемах решения Греческих проблем. Хотя скептики восклицают: варианты есть, выхода не видно.

Однако в запасе всегда остается сценарий — отнять и поделить. В том или ином виде. Проще и эффективнее это сделать через запуск инфляционного механизма. После встречи Меркози планы спасения оглашены не были, но скорей всего это новые программы денежной эмиссии. Европейское QE уже идет и представляется все более неизбежным в дальнейшем. В этом ключе и развивалась ситуация на прошедшей неделе. Были завершены голосования в парламентах по поводу расширения возможностей стабилизационного фонда.
Последними это сделали в парламенте Словакии. Ожидание новой крови (ликвидности) взбодрило рынки. Способствовали росту и некоторые положительные отчетные данные и ряд порадовавших рынки макропоказателей. Зелены флаги позитива на прошлой неделе вывесили данные по промпроизводству и торговому балансу в Великобритании, машиностроительные заказы в Японии и промпроизводство в ЕС. Хороший отчет Гугл и небольшой рост розничных продаж в США. Очень важной положительной новостью стало известие, что дочерняя структура Суверенного фонда КНР объявила о выкупе акции у пяти крупнейших банков Китая. Эта мера преследует цель «поддержать здоровье и развитие ключевых финансовых институтов, стабилизировать цены на акции коммерческих банков, принадлежащих государству».
Были и другие позитивные для рынков моменты. Так, в конце недели в Италии Берлускони получил необходимое число голосов на голосовании по доверию. А министры финансов двадцатки приняли обнадеживающие решения и 23 октября на заседании Евросоюза ожидается принятие «окончательного» плана разрешения греческих проблем. (Евро на этом фоне всю неделю росло по отношению к основным валютам и с начала октября прибавило уже 7 центов по отношению к доллару).
Неприятных новостей на неделе тоже было достаточно. Особенно злобствовали рейтинговые агентства. Fitch понизило рейтинги дефолта Испании и Италии, оставив негативный прогноз, S&P снизило рейтинг Испании. Очень сильно от них досталось европейским банкам. Понижены рейтинги крупных банков Испании и Италии, пообещали понизить рейтинги другим ведущим банкам (включая, например, банк UniCredit). Были снижены рейтинги британских банков. Fitch понизило рейтинг UBS и хочет унизить рейтинги глобальных конгломератов Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs, BNP Paribas, Societe Generale, Credit Suisse и Deutsche Bank. Что касается неприятных новостей и слабых отчетных результатов, то, во-первых, ожидание новых денег перебивало настроения скептиков.
С другой стороны, поступающий на рынок негатив сегодня воспринимается под оптимистичным углом зрения – становится плохо, значит повышается вероятность запуска новых программ финансового стимулирования. В частности, растут ожидания неизбежности запуска новой QE3 в США пусть даже это и не произойдет на ноябрьском заседании ФРС.
Почувствовав запах свежей ликвидности игроки на рынках бросились скупать наиболее интересные активы. Резко выросли аппетиты к риску. Продолжили бурный рост мировые фондовые рынки. Очень бодро росли цены на нефть. За бочку североморской нефти марки Brent к началу недели дают уже 114,5 долларов. Рост цен на нефть стал дополнительным драйвером для ралли на нашем фондовом рынке и продолжения волны укрепления рубля. За десять торговых дней доллар потерял в весе около 2,5 рублей. Даже растущее по отношению к доллару евро продолжало скатываться по отношению к рублю.
Рост на рынке и падение доллара дали в суперпозиции феерический подскок долларового индекса РТС. С 5 октября индекс потяжелел на 21%. Наиболее мощным и впечатляющим является рост цен акций Сбербанка.
Кроме общей конъюнктуры и повышенного интереса к нашим акциям, по рынку ползли слухи о том, что Сбербанк начала готовить свои акции для планируемого размещения. Тем более, что глава Сбербанка уже заявлял об ожиданиях компанией благоприятных окон для размещения. По другим компаниям. На наступающую неделю сохранится интерес к непростой ситуации с обратным выкупом по акциям Норильского Никеля. Когда-то в этом вопросе должна наступить относительная ясность, что помогло бы снять основные неопределенности и завершить метания цен. Побольше определенности о предполагаемом обратном выкупе рынкам хотелось бы узнать и по акциям Ростелекома. Заявленная накануне возможность принятия такого решения не может быть длительное время драйвером роста. Для этих компаний в качестве примера могла бы послужить компания Уралкалий. Более четкие планы и перспективы (компания 6 октября объявила обратный выкуп и сообщила граничный объем средств – $2,5 млрд.) уже дали ценам акции Уралкалия хорошую волну роста в начале октября. И сейчас в условиях бедности четких идей возможно, что рост цен по акциям Уралкалия может быть продолжен. Из других корпоративных новостей начала недели можно отметить выход операционных результатов Евраза и М. Видео, а так же финансовых результатов по МСФО за 2 кв. 2011 Алроссы и ФСК.
Рынок закусил удила и по полной отыгрывает накопившийся позитив. На наступающей неделе рынки будут вновь чутко прислушиваться к готовящимся радикальным решениям долговых проблем периферийных стран Европы. Этому будет способствовать встреча министров финансов стран G-20 (14-15 октября), результаты которой будут постепенно открываться в начале следующей недели. Скорей всего, участники встречи будут стараться создать позитивный фон скорого решения всех проблем. Однако главным событием в этом направлении будет намеченный на 23 октября саммит Евросоюза. Он также станет важным этапом в подготовке к намеченному на начало ноября саммиту двадцатки.
В понедельник рынок продолжил (пусть уже и на излете) позитивную динамику последних дней. Прошедший рост делает более позитивными взгляды на среднесрочные перспективы рынка.
Однако следует помнить о нарастающей перекупленности, которая уже к средине наступающей недели скорей всего приведет к фиксации прибыли и хорошему возвратному движению. Именно ожидание корректирующего движения сделает рост понедельника нервным и более пугливым. Существенного отката рынка можно ожидать уже от уровней 1450 по индексу ММВБ или от близкого уровня 1500 по индексу РТС.