Восстановление никеля, — Виктор Белски, ВТБ Капитал

Вчера цена никеля пробила отметку в $26,000/т – впервые с конца апреля 2010 г., прибавив относительно минимумов середины ноября уже 25%. В IV кв. 2010 г. никель демонстрировал отстающую динамику относительно меди и других базовых металлов – во многом по причине затянувшегося сезонного снижения производства нержавеющей стали, а также увеличившегося предложения металла на рынке после выхода рудника Vale в Садбери на полную загрузку после годичной забастовки, завершившейся в начале III кв. 2010 г. Тем не менее в последние шесть недель года настрой на рынке никеля стал гораздо более позитивным, чему способствовали такие факторы, как запуск специализированного ETF-фонда, обеспеченного физическим металлом, выход меди на новые исторические максимумы, возобновление покупок фондами, которые привели к новому росту открытого интересa в секции никеля на LME /рис. 1/, а также восстановление спотовых премий с возвращением на рынок потребителей /рис. 2/.

Рис. 1. Открытый интерес в секции никеля на LME вновь увеличивается

Рис. 2. Спотовые премии на рынке никеля Восстанавливаются+

На наш взгляд, последний фактор является самым важным, поскольку два месяца назад большинство наблюдателей гораздо более пессимистично оценивало уровень спроса на никель в I кв. 2011 г., ожидая, что выработка складских запасов нержавеющей стали продолжится до II кв. 2011 г. Тем не менее в свете улучшения перспектив роста американской экономики CRU теперь прогнозирует, что производство «нержавейки» в США в I кв. 2011 г. увеличится на 11.4% к предыдущему кварталу, а загрузка мощностей достигнет 91.5% /что соответствует максимумам первого квартала 2010-го, 2008-го и 2007 гг./. Между тем производство нержавеющей стали в Китае в I кв. 2010 г., как ожидается, вырастет примерно на 8% к предыдущему кварталу и на 10% к уровню годичной давности, составив чуть больше 3 млн т, что соответствует квартальному рекорду II кв. 2010 г. /рис. 3/. В результате мировое производство нержавеющей стали в I кв. 2011 г. вырастет на 7.5% квартал к кварталу до 8.23 млн т, что лишь немногим ниже рекорда II кв. 2010 г. в 8.32 млн т /рис. 4/.
Рис. 3. Производство нержавеющей стали в Китае в I кв. 2011 г. будет соответствовать рекорду

Рис. 4. В I кв. 2011 г. ожидается рост мирового производства нержавеющей стали на 7.5% квартал к кварталу

Улучшение перспектив рынка нержавеющей стали крайне позитивно для рынка никеля. Мы теперь ожидаем, что потребление никеля в I кв. 2011 г. вырастет на 6-7% квартал к кварталу и примерно на 4% к уровню годичной давности и достигнет нового максимума в 390 тыс. т. Более того, эти прогнозы могут оказаться консервативными, т.к. они не включают потенциальное пополнение складских запасов. Между тем, учитывая перебои с поставками никеля из Австралии, а также определенные ограничения в производстве никелевого чугуна в Китае в I кв. 2011 г. из-за сокращения поставок руды с Филиппин в IV кв. 2010 г. и сохраняющиеся ограничения в энергоснабжении, мы ожидаем, что мировое производство никеля I кв. 2011 г. окажется немного ниже уровня предыдущего квартала, что приведет к дефициту металла на мировом рынке в размере около 15-20 тыс. т. Это должно привести к новому падению складских запасов никеля на LME после умеренного роста во II пол. 2010 г.
Сочетание улучшившихся фундаментальных факторов /предполагающих значительный дефицит на рынке в I кв. 2011 г./ и возможный рост покупательского интереса фондов вкупе с позитивным влиянием новых никелевых ETF-фондов, на наш взгляд, вернуло рынку никеля былую привлекательность. Мы ожидаем дальнейшего повышательного давления на цены и возможного ретеста максимумов II кв. 2010 г. в районе $27,500/т в предстоящие недели.
Источник: Прайм-Тасс