«Когда появились слухи о продаже Распадской, ВЭБ называли в качестве возможного претендента на актив, однако, по нашему мнению, его кандидатура никогда не была вероятной или даже правдоподобной. Во время кризиса банк выступал в роли кредитора “последней инстанции”, предоставив в том числе экстренный заем Евразу, что помогло сталелитейной компании “остаться на плаву”.
Как ни удивительно, судя по всему, ВЭБ готов оказывать Евразу финансовую помощь и в спокойные времена так же, как он это делал в период глубокого экономического кризиса. В связи с этим можно предположить, что главные акционеры компании по-прежнему обладают значительным административным ресурсом. По мнению одного из источников, процитированных СМИ, ВЭБ пришел на помощь потому, что Евразу не удалось найти других покупателей, готовых заплатить запрошенную цену.
Верна ли эта информация и каковы условия сделки, нам только предстоит узнать.
Если дела действительно обстоят таким образом, то новость представляется благоприятной для Евраза, поскольку компания получит наличными около $2,65 млрд., часть которых /значительная, по нашему мнению/ может быть выплачена в виде внеочередных дивидендов после того, как Евраз в начале сентября опубликует финансовые результаты за 1П11. Однако мы обращаем внимание на то, что у Евраза есть и другие способы перечисления денежных средств своим основным акционерам: так, они могут продать компании некоторые подконтрольные им активы /в частности, 50% й пакет Южного ГОКа, который, по сообщениям, был приобретен в конце 2007 года/.
Что касается Распадской, то оценить последствия этой сделки для нее более затруднительно, однако в целом мы считаем, что эта сделка – негативное событие для миноритариев компании. Так, совершенно очевидно, что ВЭБ не будет конечным покупателем и что позже компания будет перепродана. Таким образом, риски смены собственника сохраняются. С другой стороны, шансы, что ВЭБ выставит оферту миноритариям, невелики: российское законодательство не будет обязывать банк сделать это, т. к. сделка, вероятнее всего, будет осуществлена через кипрский оффшор. Учитывая сумму, которую банк должен будет заплатить Евразу и менеджменту Распадской, крайне маловероятно, что ВЭБ будет гореть желанием потратить еще $1,3 млрд. только для того, чтобы угодить инвесторам. Однако следует отметить, что участники рынка явно не разделяют нашу точку зрения: как только новость появилась в новостных лентах, котировки Распадской подскочили на 9%.
Пока компании не предоставят более подробную информацию, мы оставляем без изменения наши рекомендации ПОКУПАТЬ как по Евразу, так и по Распадской.
Однако в свете изложенных выше соображений мы считаем, что не желающим рисковать инвесторам следует рассмотреть возможность закрытия своих позиций по Распадской, пользуясь текущим ростом ее рыночной стоимости».
Источник: Прайм-Тасс
