«В течение августа индекс ММВБ реализовал сценарий снижения, который был указан как наиболее вероятный в августовском прогнозе. Основное движение вниз произошло в течение первой недели августа и в его ходе были установлены новые годовые минимумы на уровнях 1360 пунктов по минимальному внутридневному значению и 1430 пункта по среднему значению индекса за день. Таким образом, рынок уверенно сломал долгосрочный растущий тренд, даже не сделав вполне возможной попытки вернуться в его старые границы. Коррекция вверх началась только с уровней, соответствующих концу сентября 2010 года и заняла всю вторую половину августа. Завершив месяц вблизи уровня 1550 пунктов, «быки» смогли отыграть примерно половину августовского падения. Однако дальнейшие перспективы роста являются крайне туманными.
Сценарии на август и реализация: резкое продолжение основного сценария снижения без попытки вернуться в рамки долгосрочного растущего тренда.
С точки зрения регрессионного анализа ситуация весьма схожа с сентябрем 2008 года, когда индекс таким же мощным движением пробил статистические границы долгосрочного растущего тренда и падал потом в течение трех месяцев. Основное отличие нынешней ситуации от 2008-го года заключается, с моей точки зрения, в готовности к сценарию дальнейшего снижения, как участников рынка, так и регулирующих органов всех уровней. Это позволяет надеяться на то, что фаза «медвежьего» рынка, которую можно считать начавшейся, будет менее длительной и болезненной.
Среднесрочная ситуация такова. Снижение рынка с апрельских максимумов нельзя считать простой коррекцией долгосрочного восходящего тренда, поскольку цены провели уже достаточно времени ниже статистических границ даже скорректированного на последние события долгосрочного тренда /зеленые линии на графике ниже/. Поэтому основным сценарием дальнейшего движения является снижение цен в рамках среднесрочного нисходящего тренда, началом которого можно считать максимум на уровне 1851 пункт по среднедневному значению индекса, достигнутый 11 апреля 2011 года. Это движение может быть продолжено как с текущих уровней, так и после еще одной волны роста в область 1550 – 1600 пунктов, где сейчас находятся верхние статистические границы среднесрочного снижающегося тренда и нижние статистические границы тренда, сломанного в августе. Возможной зоной снижения станет в этом случае область 1250 – 1300 пунктов /красная стрелка [1] на рисунке ниже/.
Альтернативным сценарием является довольно зыбкая возможность возвращения цен в границы долгосрочного растущего тренда, которую можно будет считать реализованной, в случае уверенного закрепления индекса выше уровня 1610 пунктов, или резкого выхода выше уровня 1635 пунктов /зеленая стрелка [2] на рисунке ниже/. Однако такое развитие событий гораздо менее вероятно в силу сохраняющейся неопределенности внешнего новостного фона.
Текущее состояние рынка следует рассматривать как «нащупывание» нового равновесия финансовых рынков, учитывающего неопределенности, сознанные изменением кредитного рейтинга США агентством SP. Возможности движения вверх ограничены макроэкономическими факторами, а сильное движение вниз возможно только после привыкания рыночных «медведей» к новым ценам, сложившимся в течение последних двух недель августа. Об этом, в частности, говорит и анализ отдельных эмитентов, который показывает, что в большинстве наиболее ликвидных бумаг отсутствуют явно обозначенные среднесрочные настроения. Обновление августовских минимумов вероятно в бумагах ТМК <TMCO>, АВТОВАЗа <AVAZ>, АФК Системы <SIST>, КАМАЗа <KMAZ> и ЧМК. Обновление августовских максимумов вероятно в бумагах Уралкалия <URKA>, Полиметалла <PMTL>, ОГК-6 <OGKF> и Акрона <AKRN>. Ни одна из перечисленных бумаг не является традиционным драйвером индекса и сложившиеся в них устойчивые настроения являются ло
кальной игрой на отраслевых новостях.
Таким образом, сентябрьские настроения будут сильно зависеть от внешнего фона. При этом техническая и регрессионная картины рынка, отражающие настроение участников, направлены скорее вниз. Поскольку рыночные настроения очень часто являются опережающими к новостям, я бы ожидал от сентября каких-то неприятных изменений новостного фона.
Оптимальным состоянием среднесрочного портфеля является частичный /для долгосрочных позиций/ или полный /для среднесрочных позиций/ выход в деньги, Для краткосрочных стратегий имеет смысл искать точки входа в короткие позиции».
Источник: Прайм-Тасс
