«При анализе текущей ситуации я нередко упоминаю о хеджировании, но не еще не заострял внимания на этой теме, не называл количественных характеристик хеджа. Чтобы понять, каковы оптимальные пропорции количества опционов к количеству лотов базового инструмента, необходимо определиться с «абстрактной» терминологией.
Дельта — один из самых важных параметров опциона. Так называют отношение изменения премии опциона к изменению цены базового актива. Дельта дает игроку возможность понять, насколько изменится премия опциона при колебании цены базового актива на один пункт. Например, опцион call со страйком 175000 и дельтой 0,51 прибавит в стоимости 0,51 пункта, если цена июньского фьючерса на индекс РТС вырастет на 1 пункт. Фактически дельта-хеджирование позволяет нам «собирать» хедж с математической точностью, однако и против этого у рынка есть свои приемы.
Дельту можно охарактеризовать как вероятность опциона быть исполненным. Например, у опционов /опционы вне денег/ с маленькой долей вероятности быть исполненными дельта стремится к нулю, у опционов «при деньгах», то есть которые, скорее всего, будут исполнены, дельта стремится к 1 /или 100%/.
Резюмируя, можно сказать, что дельта фактически и есть коэффициент хеджирования, который определяет размер хеджевой надстройки для опционов или базового инструмента.
Чтобы рассчитать объемы хеджа, надо умножить номинал опциона на его дельту, то есть на каждый опцион инвестор должен купить количество единиц базисного актива, равное значению дельты.
Например, вы сформировали длинную позицию по 10 опционам call со страйком 17500 по цене 5015 руб. Дельта составляет 0,51 пункт. Вы страхуете «бычью» позицию путем формирования «медвежьей» позиции по базовому активу /фьючерсу на индекс РТС/ объемом равным примерно 5 фьючерсам на индекс РТС.
Чтобы правильно рассчитать объем хеджа для стратегии, необходимо сначала выяснить, каков хедж для каждого типа опциона, входящего в стратегию, а затем сложить их. Тем самым вы узнаете хеджи для «дельта-нейтрального» /динамического/ хеджирования. То есть соотношение прибыли/убытка практически не изменяется при незначительном движении базового актива в любую сторону.
Стоит учитывать, что при изменении стоимости как и базового актива, так и непосредственно опциона, его дельта изменяется, соответственно меняется и объем базового актива, необходимого для хеджа. То есть при такой стратегии для сохранения нейтрального уровня дельты необходимо поддерживать «баланс» как можно чаще».
Источник: Прайм-Тасс
