«Компания «Детский мир» за последние 3 месяца провела 2 целевые допэмиссии акций, получив тем самым денежные средства от головной структуры и Сбербанка совокупным объемом около RUB5 млрд. На наш взгляд, приобретение нового стратегического инвестора в лице Сбербанка и дальнейшее улучшение ситуации на рынке потребительских товаров должно позитивно сказаться на кредитном качестве Детского мира – крупнейшем ритейлере России в сегменте «товары для детей».
Несмотря на крайне слабый и даже уязвимый кредитный профиль Детского мира, который пока поддерживается только акционерами компании, мы обращаем внимание на привлекательность рублевых облигаций компании с погашением в 2015 г. Сейчас эта бумага предлагает доходность на уровне 10.80% годовых /дюрация 3.7 года/.
Сам по себе stand-alone кредитный риск Детского мира стоил бы, разумеется, дороже. Однако ключевой особенностью выпуска являются гарантии правительства Москвы по телу долга. Именно эта техническая деталь заставляет нас рекомендовать инструмент к покупке. На наш взгляд, в качестве долгосрочной инвестиции бонд ДМ Центр-1 выглядит привлекательно. Важно, что бумага, несмотря на свою уникальную структуру и небольшой номинал, вполне ликвидна и имеет неширокий bid-ask спред, что позволяет придерживаться не только стратегии «покупка до погашения».
Источник: Прайм-Тасс
