«В конце июля ДИКСИ объявила о росте выручки за 1П 2011 г. на 22%, до 37,4 млрд. руб. Благодаря расширению сети магазинов, выручка в основном сегменте компании, а именно в сегменте дискаунтеров, увеличилась на 24% в годовом сопоставлении и составила 32,2 млрд. руб. Выручка в сегменте гипермаркетов также продемонстрировала рост на 10,6% в годовом сопоставлении, тогда как продажи в сегменте супермаркетов увеличились на 10,2% в годовом сопоставлении. Темп роста выручки LFL во 2К ускорился и составил 8% в годовом сопоставлении против 7,6% в 1К.
По нашим прогнозам, валовая прибыль компании за 1П 2011 г. составит 8,9 млрд. руб., что соответствует рентабельности валовой прибыли, равной 23,7% /против 23,3% в 1П 2010 г./. Основным фактором, поддерживающим рост рентабельности, на наш взгляд, станет снижение уровня товарных потерь. Вместе с этим, рост социальных налогов не предполагает снижения доли административно-хозяйственных расходов в процентном отношении к выручке компании. Мы ожидаем улучшения рентабельности EBITDA ДИКСИ за 1П 2011 г. на 30 б.п., до 5,8%, против 5,5% годом ранее.
Согласно нашим прогнозам, чистая прибыль ДИКСИ в 1П 2011 г. составит 410 млн. руб., что в пять раз больше показателя за 1П 2010 г. Основная причина такого серьезного роста – эффект низкой базы в связи с существенным убытком от курсовых разниц во 2К 2010 г. Мы не ожидаем, существенного объема убытка от курсовых разниц в этом году, так как основная часть долговых обязательств ДИКСИ в настоящее время деноминирована в рублях. Помимо этого, мы также не ожидаем существенного роста финансовых расходов во 2К, так как компания получила займ в размере 4,5 млрд. руб. только в середине июня. В результате, мы ожидаем, что рентабельность чистой прибыли в 1П 2011 г. составит 1,1% против 0,2% в 1П 2010 г.
Мы ожидаем, что вместе с отчетностью ДИКСИ за 1П 2011 г. по МСФО будут впервые опубликованы проформа результаты объединенной ДИКСИ и Виктории. Рентабельность EBITDA Виктории в 2010 г. оказалась выше показателя ДИКСИ и составила 7,9%, поэтому мы ожидаем, что прогнозная консолидированная рентабельность EBITDA увеличится до 6,2-6,3%. Если показатель окажется выше, мы ожидаем позитивной реакции котировок на эту новость.
Мы ожидаем позитивной реакции рынка на публикацию финансовой отчетности за 1П 2011 г. В настоящее время ДИКСИ торгуется с самыми низкими мультипликаторами среди всех российских ритейлеров в сегменте продуктов питания, поэтому акции компании обладают самым высоким потенциалом роста, превышающим 80%».
Источник: Прайм-Тасс
