Европа отошла от края пропасти, — ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

В начале дня после небольших колебаний рынок показал существенное снижение на продолжающейся неопределенности с долгами по обе стороны Атлантики. Негатива с утра добавили индексы деловой активности в производственной и непроизводственной сфере еврозоны. Заметное снижение показывало евро и цены на нефть.

Нервная обстановка постепенно начала рассасываться к средине дня и начинавшийся ни шатко ни валко день закончился феерическим ростом всего и вся. Поступили сообщения, что решение по долгу США может быть получено в пятницу. Но не это главное. На рынок поступают сигналы, о найденных решениях. Так, Bloomberg сообщил, что лидеры стран ЕС могут наделить Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) полномочиями предоставлять гарантии под греческие долговые обязательства. При таком раскладе выборочный дефолт не страшен. На таких слухах европейская валюта совершила головокружительный подскок, прибавив за полчаса около 2 центов по отношению к доллару.
По итогам дня индекс ММВБ прибавил 1,62%. Рост второй половины дня проходил на повышенных объемах. Дневной объем торгов почти в полтора раза превысил среднемесячные значения. Драйвером роста был нефтегазовый сектор. Особенно отличились в росте акции Газпрома и НОВАТЭКа, которые за сессию потяжелели на 7,26%. Рост цен акций НОВАТЕК был связан в первую очередь с покупкой активов в Германии.
Отметим небольшой позитив от МЭР: ВВП России вырос по итогам I полугодия на 3,9%, а во II полугодии ожидается рост на 4,5%. Об этом сообщила министр экономического развития Эльвира Набиулина на заседании президиума правительства.
В пятницу утром стали известны некоторые подробности предоставления Греции второго транша помощи. Лидеры стран зоны евро на экстренном саммите договорились о выделении второго кредитного транша на сумму 109 млрд. евро. Средства будут выделены по льготной процентной ставке 3,5% на срок от 15 до 30 лет. Дополнительное снижение долга произойдет за счет участия частного сектора. По оценке Главы ЕЦБ Ж.Трише участие частного сектора является добровольным и это исключительное решение. При этом выработаны демпфирующие механизмы, которые в принципе допускают объявление страной дефолта. Достигнутые соглашения снижают неопределенность, которая беспокоит рынки.
На западе продолжается плотный поток сообщений о финансовых результатах компаний по итогам второго квартала. У нас пожиже. Из внутренних корпоративных событий наступающего полезно обратить внимание на заседания советов директоров компаний ЛУКОЙЛа, РусГидро, Мосэнергосбыта, МОЭСК. А рынки будут более основательно разбираться с тем, что же реально произошло и чего ждать в дальнейшем, пытаясь заложить новые ожидания в цены акций.
Рынок переживает первую радость.
Российский рынок пытался приостановливать ралли в пятницу, выдавая тем не сколько обеспокоенность за судьбу потолка госдолга в США, сколько замедленность летнего настроения умов. Европейские рынки после исторического решения о выделении второго пакета помощи Греции в конце недели растут, а индекс ММВБ после утреннего взлета к 1735 поддался легкой внутридневной коррекции. Конечно, российские банки (Сбербанк, ВТБ) не имеют греческих бондов в своих портфелях в отличие от западных банков, которые продолжают праздновать победу общеевропейского разума. Похоже на то, что 21% уценка цены греческих бондов для частных инвесторов, как вытекает из программы вчерашнего саммита и выборочный дефолт по Греции выглядит меньшим злом, чем рассогласованность позиций в Евросоюзе. Безлимитные гарантии Евросоюза по обязательства Афин открывают дорогу ЕЦБ для финансирования греческих банков, что снижает вес грядущих даунгрейдов Греции со стороны троих рейтинговых агентств, которые последует вскоре после сегодняшнего брифинга результатов саммита в Брюсселе. Велики надежды инвесторов и на решение вопроса повышения потолка госдолга в США, хотя в Конгрессе бушуют страсти времен Конвента великой французской революции. Республиканцы стойко протестуют против повышения налогов на “богатых”, а демократы не хотят отдавать на растерзание пенсии и программы медицинской поддержки. В результате, возможно, будет найден какой-то компромисс, при котором вопрос о повышении налогов будет отложен на более долгий период, чем дедлайн технического дефолта 2 августа. Однако в этом случае вероятность даунгрейда США со стороны агентства S&P повышается.
Стойкая поддержка российского рынка ниже ММВБ 1700 обозначила среднесрочные цели движения индекса к уровням порядка 1810. Текущие сопротивления индекса концентрируются около 1740 и около 1750. Пока фондовые фьючерсы США позитивны, ближайшая цель в пятницу для ММВБ 1740 актуальна. Нефтяные цены WTI и brent двигаются к $100 и $120, в результате, как бюджет первого полугодия РФ исполнен с профицитом. Среди секторов лидирует энергетика, которая вчера несколько отставала. После запоздалого отчета за 2010 год по МСФО подвергся локальной коррекции Норильский никель, данные отчета по прибыли в основном совпали с более ранними числами, озвученными менеджментом. Открытие понедельника в связи с отсутствием решения по американскому госдолгу видим не слишком определенным. Однако в среднесрочном плане сохраняем позитивное видение.
Роснефть готовится к приватизации.
Дмитрий Медведев не против приватизации крупнейшей нефтяной компании — Роснефти. Президент РФ считает, что требуется провести необходимую подготовку. В последние годы Роснефть активно развивается, а для освоения крупных проектов необходимо привлекать новых партнеров. После проведения приватизации в капитале компании могут оказаться стратегические инвесторы – международные компании.
В 2006 году Роснефть провела IPO и привлекла много мелких инвесторов, для которых инвестиции в акции компании оказались бездоходными. Поэтому снова рассчитывать на мелких инвесторов не приходится, но попытаться привлечь крупных инвесторов можно. Сегодня нефтяной сектор для инвесторов не является эффективным, поскольку высокая налоговая нагрузка. В выручке Роснефти по итогам 2010 года налоги составили — 47%, что в основном связано со структурой российской экономики. Высокая налоговая нагрузка сдерживает развитие отрасли, а также рост акций нефтяных компаний. Единственный выход у компаний наращивать объемы производства, а также диверсифицировать свою деятельность. У Роснефти такая возможность существует, так как госкомпания имеют возможность получать крупные месторождения, в том числе шельфовые. Сейчас продвижению компании на международных рынках мешает проблема Юкоса, но по мере приватизации и привлечения крупных инвесторов риски госкомпании будут уменьшаться.
Государству также выгодно приватизация Роснефти, так как актив станет более прозрачным и конкурентоспособным. У госкомпании сейчас имеются арктические и черноморские шельфовые месторождения обладающими огромными запасами углеводородов. Для их разработки подыскивается стратегический партнер, который вероятно может стать покупателем пакета акций при приватизации. Не исключено, что в Роснефти поменяется кадровый состав, так как в последнее время компанию покидают управленцы. Новый менеджмент, скорее всего, будет ориентирован на международные и шельфовые проекты.
В целом удачная приватизация Роснефти вместе вкупе с привлечением стратегического партнера усилит конкурентоспособность госкомпании, а также нацелит Роснефть на новые стратегические задачи. По фундаментальным показателям акции Роснефти сохранят потенциал для дальнейшего роста.
Аналитика в цифрах