«Мы были удивлены той резко негативной реакцией российского рынка внешнего долга, которая последовала за египетскими событиями. Спред 5-летнего российского CDS расширился на 13 б. п. до 153 б. п. Даже традиционно более чувствительный российский фондовый рынок прореагировал менее нервно, а курс рубля и вовсе остался практически неизменным, снизившись к корзине менее чем на 10 копеек примерно до 34,65 RUB/Bkt. Очень похоже, что, опасаясь за стабильность нефтедобывающих стран Ближнего Востока, инвесторы делали упор на «нефтедобывающих странах», а не на «Ближнем Востоке».
На наш взгляд, если говорить о российском внешнем долге, то нынешние египетские события представляют собой скорее мнимую угрозу для российского долга, чем реальную, и снижение котировок следует использовать для наращивания позиций в ликвидных российских евробондах. Аргументы следующие.
В отличие от проблем с европейским долгом, нестабильность египетской экономики неспособна привести к серьезному замедлению глобального роста и дестабилизации мировой банковской системы. По данным WSJ, ВВП Египта в прошлом году составил около 217 млрд долл. Это весьма скромная величина.
Несмотря на опасения рынков, мы не думаем, что революционная активность настолько «заразна» и завтра немедленно «заполыхает» весь арабский мир. В этой связи угроза реального и массового нарушения поставок нефти, на наш взгляд, минимальна.
Происходящие события очень далеки от России.
Нынешний спекулятивный рост цен на нефть благоприятен для кредитного качества РФ и российских эмитентов.
Как показывает опыт последнего десятилетия, включающий в себя войну в Ираке, а также множество революционных эпизодов по всему миру, реакция мировых рынков на локальную геополитическую нестабильность бывает очень краткосрочной.
На наш взгляд, опасаться долгосрочного негативного влияния египетских событий на российский долговой рынок – это последнее, что надо делать инвесторам. Есть куда более весомые и реальные угрозы: проблемы еврозоны и нынешняя нестабильность рынка Treasuries. В этой связи использовать нынешнее снижение цен для покупки российских суверенных бумаг, на наш взгляд, – наилучшая стратегия. Нам также нравятся длинные бонды Вымпелкома, а также новый выпуск TMK18″.
Источник: Прайм-Тасс
