«С QE2 все более-менее ясно, настало время заняться Европой. Неделя после объявления QE2 принесла на рынки большой раздрай.
Лихорадочные действия игроков рынка по поиску прибыльных активов, сомнения в успехе ФРС – все это создает грандиозный шум. Простейшие рефлексы рынка – «покупай сырье и развивающиеся рынки» ведут прямиком к стагфляции, хотя ФРС, разумеется, надеется, на «здоровую», т.е. сопряженную с экономическим ростом инфляцию. При этом, что совсем неприятно, выходящие данные по различным индикациям, все менее и менее могут восприниматься в лоб и требуют более глубокого исследования /как, например, сентябрьские данные о динамике потребительского кредита/, а поведение рынков все более искажено совершенно отчаянным поведением ФРС. Последнюю можно понять: аукцион 30-летних облигаций 10 ноября показал самую высокую доходность с мая 2010 г., и торги были спасены исключительно первичными дилерами. У которых эта бумага будет выкуплена ФРС обратно через неделю в рамках огромного объема РОМО – 105 млрд.долл. за ближайшие 30 дней. Последнее отменяет почти все сомнения, кроме опасений относительно событий в Европе.
Доходность 2-х летних облигаций Ирландии: «новая Греция» и будущий новый bailout?
Рынки прекрасно понимают, что происходит в Европе: так называемые «страны периферии» зажаты между необходимостью приводить в порядок госбюджеты и перспективой неизбежной из-за этого рецессии.
Все, что может им помочь хотя бы на время /поскольку частные инвесторы все равно под нормальные проценты не будут им давать взаймы/ – это то, что предлагает Германия: заменить чрезвычайный фонд, созданный во время разгара греческих событий и крупнейшим донором которого она является, на постоянно действующий орган по наблюдению за кризисными ситуациями соответствующими ресурсами и полномочиями.
Пока все это обсуждается и переобсуждается в европейском духе, инвесторы на всякий случай поднимают доходность госбумаг периферии. Коль скоро ситуация складывается таким образом, недавно продекларированные и встреченные аплодисментами успехи Греции в деле сокращения дефицита бюджета с 14% до 8% ВВП забыты; тем более, что последние прогнозы – все же 9,3% ВВП. На этом фоне клиринговые органы поднимают маржинальные взносы при торговле облигациями Ирландии. Все «хорошо».
Новости QE2: индекс CRB /черным/ и CRB Crude Industrial /красным/ – «у нас опять 2007 год!» Занимательно отставание нефти… Но ведь игра далеко не закончена:
Однако не забудем, что ФРС уже открыла ящик Пандоры. Спасение зоны евро может потребовать очень много денег, но эта сумма меркнет по сравнению с теми деньгами, которые расходуются на спасение экономики США. Для США также не менее важно, чтобы еврозона была хотя бы на время спасена от периферийных дефолтов: волны от тонущих PIIGS – последнее, что нужно мировой экономике сегодня. Поэтому если деньги на спасение PIIGS потребуются, он и будут найдены. Правда, игроком на поле этого долга может остаться только ЕЦБ с небольшой группой «помощников», — считает Николай Кащеев, Сбербанк
Источник: Прайм-Тасс
