«Жизнь сегодняшним днем — так можно нынешнюю ситуацию на рынках:
Что ж, нынешние дни — дни согласия. «Банда шести», предложившая для США наметки программы сокращения дефицита, в целом, принимается неплохо довольно большой частью экспертов — за вычетом простого решения запустить руку в социальные выплаты с помощью лицемерной смены инфляционного ориентира. Даже Пол Райан — жесткий критик бюджетной политики администрации — доброжелательно отнесся к некоторым положениям этого «проекта проектов» /документ не грешит избыточной конкретностью и лишь дает общие указания парламенту, что нужно сделать и чего добиться/: например, к перспективам инициации полномасштабной бюджетной реформы. Отметим о последнем: бюджетная реформа — это действительно очень, очень важный шаг для реального выхода из кризиса. Проблема только в балансировке необходимости сокращать дефицит и долг и стимулировании экономики. Что еще важнее для Европы. Ну, и дело за малым — принять проект проекта программы, сделав проект почти что законом.
В Европе суть произошедшего проста — дать Греции еще примерно 70 млрд.евро. Год назад сделали примерно так же, и через год получили более масштабную волну долгового кризиса. Поэтому подспудно присутствуют еще две задачи: сократить объем долговой нагрузки Греции и решить, как вытянуть страну из глубокой рецессии. На эти, последние, вопросы точно ответа нет. Даже на первый. Зато есть некоторые опции, хорошо обобщенные СМИ. Они на сегодня таковы:
Обратный выкуп долга Афинами за счет средств, предоставленных ЕС /ESFS/. А.Веласко, бывший министр финансов Чили, на страницах Project Syndicate выразил то, что подозревали многие: обычно такой вариант сокращения долга работает плохо, потому что рынок немедленно снижает дисконт по выкупаемым бумагам. Это раз. Во-вторых, большая часть греческих бумаг перекочевала из торговых портфелей в портфели до погашения /и от банков — в хедж фонды и т.п./, и поэтому даже, вероятно, меньший дисконт, чем сегодня /от 50% до 30%/ не вызовет большого энтузиазма у держателей средне- и долгосрочного долга.
Обмен облигаций на более долгосрочные: Германия, поддерживающая эту опцию, предложила удлинить сроки погашения на 7 лет. На самом деле, это означало бы однозначно выборочный дефолт /вспомним «новацию» ГКО в РФ в 1998 г./ и — разрывы ликвидности в балансах многих, в первую очередь, греческих банков.
Ролловер. Эта опция была недавно дезавуирована Германией, а также рейтинговыми агентствами, которые однозначно объявили бы ролловер событием выборочного дефолта.
«Налог на банки». Германия и Франция только что предлагали такую форму «наказания» банков за увлечение избыточными рисками, и размер налога составлял бы 0.0025% от активов. Но эта опция немедленно была полностью похоронена как политически несостоятельная.
Предложение упомянутого выше А.Веласко: обменять греческие облигации на еврооблигации ЕС, проявив таким образом солидарность в рамках зоны евро и кардинально снизить долг Греции. Возможно, это формально означало бы все равно выборочный дефолт, однако при наличии ряда дополнительных условий /для Греции/ имело бы смысл. Если только было бы достигнуто согласие в ЕС — пока в его рамках почему-то такая очевидная опция не рассматривалась. Хотя впечатление инвесторов обо всем EMU, вероятно, улучшило бы значительно.
Предположим, что греческий долг все же реально снизили… Осталось бы только попытаться вытащить Грецию из рецессии, на что вроде как направляются 20 млрд.евро из других /в отличие от ESFS/ специальных европейских фондов, и около 5 млрд. уже выделено, но нам недостаточно известно о том, что это означает и что вообще намерен делать ЕС для возрождения экономического роста в стране, где требуемый тем же ЕС первичный профицит бюджета в объеме почти 6% ВВП уж точно делает этот рост невозможным».
Источник: Прайм-Тасс
