«Доходность нашего портфеля оказалась отрицательной – минус 0,69%, тогда как индекс EMBIG Total Return снизился на 0,06%. За неделю спред к индексу EMBIG расширился, поскольку американские казначейские облигации выросли в цене на фоне общего ослабления фондовых рынков. Индекс S&P500 за неделю потерял 1,62%, однако за таким еле заметным движением скрывалась высокая волатильность – рынок реагировал на публикацию ряда макроэкономических показателей, начиная со слабых данных по безработице. Индекс сырьевых товаров тоже сдал позиции, но нефть и драгоценные металлы опередили рынок, продемонстрировав небольшой рост стоимости.
· Наш портфель включает позиции с более короткой дюрацией и высоким бета-коэффициентом по сравнению с облигациями в структуре индекса EMBIG. Учитывая, что дюрация рекомендованных к коротким продажам бумаг длиннее, по динамике они отстали от рынка, а спред между обязательствами Венгрии и Турции расширился, ралли в длинных американских казначейских облигациях представляется ограниченным. Более того, на этой неделе зафиксированы незначительные потери. Облигации, относящиеся к категории «особые ситуации», в очередной раз негативно повлияли на общую динамику нашего портфеля рекомендаций. Тем не менее, в конце прошлой недели со стороны покупателейи продавцов наблюдался интерес к облигациям Белоруссии и BTAS. Это указывает на то, что ситуация стабилизируется, и, возможно, говорит в пользу нашей стратегии усреднить позиции в BTAS.
· Наши рекомендации по парным позициям сравнительной стоимости практически не оказали влияния на динамику портфеля. Мы закрыли позицию в паре Gazprom 19/TNKBP 20 и включили в портфель позицию Gazprom 16/TNKBP 17, которая более привлекательна с инвестиционной точки зрения. Поведение бумаг очень короткой дюрации стабилизировалось, и мы по-прежнему рекомендуем их в качестве альтернативы просто денежным позициям, тем более что они предлагают привлекательную доходность. Наши рекомендации по длинным позициям и «особым ситуациям» показали худшую динамику, но на доходность всего портфеля повлияли не столь сильно. В число рекомендаций по длинным позициям входят, в основном, долговые инструменты компаний с более высоким бета-коэффициентом и хорошими балансовыми показателями, однако, несмотря на внушительные кредитные метрики, они показали не самую лучшую динамику на фоне общей неблагоприятной рыночной ситуации и скудной ликвидности. Показательными в этом отношении стали обязательства Украины; наш портфель включает, в частности, облигации DTEK и Метинвест.
· В целом фондовые рынки остаются волатильными, и инвестиции сопряжены с рисками. Замедление темпов экономического роста развитых стран и не увенчавшиеся успехом бюджетно-налоговые инициативы свидетельствуют о наличии структурных проблем, которые в настоящее время стремятся решить лишь центробанки. Рынок будет торговаться в определенном коридоре, пытаясь предугадать итоги заседания Комитета по операциям на открытом рынке США. Вместе с тем события в еврозоне могут получить неожиданное развитие. Участники рынка с воодушевлением восприняли признаки возобновления выпусков инвестиционного рейтинга, и индексы высокодоходных облигаций на прошлой неделе несколько стабилизировались. На рынке можно найти интересные торговые идеи, но прежде чем вкладывать средства инвесторы должны почувствовать определенность».
Источник: Прайм-Тасс
