«Сегодня ИнтерРАО (IRAO) представляет собой крупный энергетический холдинг, объединяющий генерирующие, распределительные и торговые активы в России и за рубежом. Трейдинговые операции ИнтерРАО не ограничиваются экспортом и импортом электроэнергии из России. Подразделения компании осуществляют торговлю электроэнергией на рынках стран СНГ и в Европе.
Примечательна компания и с точки зрения потенциала развития. На сегодняшний день стратегию развития холдинга можно отнести к самым амбициозным среди российских компаний. Стратегия предусматривает к 2015 г. расширение установленной мощности генерирующих активов до 30 ГВт по сравнению с 18 ГВт в 2009 г. При этом уже в 2010 г. российский энергетический холдинг может заметно приблизиться к своей цели. В 2009 г. ИнтерРАО получило в управление ОГК-1 и начало консолидацию ТГК-11. С учетом новых активов установленная мощность под управлением ИнтерРАО вырастет до 19.6 ГВт.
Присоединением двух российских крупных производителей экспансия ИнтерРАО на внутренний рынок может не ограничиться. В начале апреля Минэнергетики передало в Правительство на утверждение проект указа о передаче энергохолдингу государственных пакетов акций в российских генерирующих компаниях. После очередной допэмиссии ИнтерРАО получит миноритарные пакеты практически во всех компаниях российской генерации.
Благодаря либерализации российского рынка электроэнергии и мощности и структурным изменениям внутри холдинга, по нашим оценкам, в ближайшие 5 лет EBITDA компании, без учета ОГК-1 и ТГК-11, будет расти в среднем на 20 %, что позволит показателю утроиться к 2015 г. Наши оценки не учитывают потенциала вхождения в холдинг новых компаний внутреннего и внешних рынков, а также расширения географии бизнеса ИнтерРАО. Во многом на основе сделок M&A и выходов на новые рынки строится стратегия развития холдинга, частично планы компании анонсировались менеджментом в 2009-2010 гг. Мы полагаем, что, вполне возможно, уже в краткосрочной перспективе компания даст новые поводы для переоценки.
Мы начинаем покрытие акций ИнтерРАО (IRAO). По нашим оценкам, справедливая стоимость одной акции компании составляет $ 0.0025, что соответствует рекомендации «покупать».
Банк Москвы — www.bm.ru
Источник: Прайм-Тасс
