«Мы отмечаем, что согласно опубликованной официальной информации, динамика доходов потребителей и показателей спроса существенно замедлилась в октябре. Рост реального уровня зарплат замедлился до всего лишь 2% в годовом сопоставлении, при том, что в сентябре пересмотренный рост данного показателя составлял 3.2% за 12 месяцев; это объясняется ростом инфляции, а также замедлением роста номинального уровня зарплат до 9.7% за 12 месяцев с 10.4% за 12 месяцев в сентябре. Замедление роста реального уровня зарплат, а также девальвация рубля привели к тому, что динамика реальных располагаемых доходов замедлилась до снижения на 0.7% за 12 месяцев – это первое снижение данного показателя с августа 2009 года.
Замедление роста доходов потребителей также ослабило потребительскую активность населения в целом. В частности, рост продаж в розничной торговле замедлился в октябре до 4.3% за 12 месяцев, с 4.7% за 12 месяцев в сентябре /UniCredit прогнозировал рост данного показателя на уровне 4.3% за 12 месяцев, консенсус-прогноз составлял 4.6% за 12 месяцев/.
Положительным моментом стало ускорение роста инвестиций до 10.7% за 12 месяцев с 9.4% за 12 месяцев в сентябре, данный уровень роста также существенно превысил наши оценки и консенсус-прогноз, невзирая даже на сильный эффект высокой базы в связи с ростом инвестиций в последние месяцы 2009 года.
Мы также объясняем такое повышение спроса на инвестиции повышением инфляции, которое, в сочетании со стабилизацией и даже снижением процентных ставок привело к понижению реальных процентных ставок до еще более низкого отрицательного уровня. В частности, при 12-месячном индексе потребительских цен /CPI/ на уровне 7.5% и росте оптовых цен /PPI/ в октябре на 10.4% за 12 месяцев, и с учетом ожидаемого дальнейшего повышения данных индексов в ближайшие месяцы, инфляция уже сейчас выше эталонного индекса доходности внутренних российских корпоративных облигаций IFX-Cbonds index в 7.19%.
В целом, принимая во внимание превысившие ожидания показатели промышленного производства, опубликованные ранее, можно прийти к заключению о том, экономический рост в октябре ускорился. Мы считаем, что данные показатели пока соответствуют нашим ожиданиям более уверенного роста реального ВВП в IV квартале 2010 года в квартальном сопоставлении с учетом сезонных корректировок. Впрочем, мы также считаем, что усиление эффекта высокой базы /какой был конец 2009 года/ должен и далее сдерживать рост ВВП в годовом сопоставлении.
Мы считаем, что активизация роста спроса на инвестиции может поддержать рост кредитования российскими банками, и в этой связи опубликованная информация является положительной для банков».
Источник: Прайм-Тасс
