Продолжающийся уже 15 месяцев рост российского рынка акций в последнее время замедлился, однако мы считаем, что у него еще остается потенциал роста в мае. Мы видим несколько оснований для дальнейшего роста российского рынка, в том числе продолжающийся уверенный приток капитала, положительные опережающие индикаторы и приближающиеся выплаты дивидендов.
В дальнейшем, учитывая, что оценка стоимости продолжает расти, и ее все сложнее обосновать перспективами динамики прибыли, мы считаем, что инвесторам следует помнить, что июнь и июль, как правило, являются месяцами самой слабой динамики российского фондового рынка в году. По окончании сезона объявления дивидендов в мае мы рекомендуем быть готовыми к продаже акций.
ИЮНЬ И ИЮЛЬ – САМЫЕ СЛАБЫЕ МЕСЯЦЫ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ДЕСЯТЬ ЛЕТ /ИНДЕКС ММВБ/
*простая средняя месячная доходность
Данные за 2000-2009 годы свидетельствуют о том, что июнь и июль являются самыми слабыми месяцами в году, судя по динамике рынка. После исключения самого высокого и самого сильного негативного показателя за каждый месяц, оказалось, что в июне наблюдалось снижение рынка в среднем на 0.8%, а в июле – в среднем на 1.1%. За исключением сентября /снижение на 0.3%/, во все остальные месяцы доходность рынка акций была положительной.
Июнь и июль должны задать тон на вторую половину 2010 году. В последние четыре года первые два летних месяца давали относительно точное представление о динамике рынка во втором полугодии: за положительной динамикой в июне-июле 2006 и 2009 года последовал уверенный рост в последующие месяцы, тогда как стагнация в июне-июле 2007 года и снижение рынка в июне-июле 2008 года стали предвестниками аналогичных тенденций в последующие месяцы одного и другого года.
ИЮНЬ И ИЮЛЬ ДАВАЛИ ДОСТАТОЧНО ТОЧНОЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ О ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА АКЦИЙ ВО ВТОРОМ ПОЛУГОДИИ В ПОСЛЕДНИЕ ЧЕТЫРЕ ГОДА /ИНДЕКС ММВБ/
Опережающие индикаторы и потоки капитала инвестиционных фондов, судя по всему, должны поддержать положительную динамику рынка в ближайшей перспективе. Отслеживаемые нами опережающие индикаторы европейских развивающихся рынков /в частности, индекс ожиданий IFO, отраслевые индексы менеджеров по закупкам/ продолжают расти, хотя они выходят на уровень, на котором потенциал дальнейшего роста весьма ограничен.
Более того, некоторые опережающие индикаторы, например, денежная масса в Китае и в Европе, уже прошли максимумы. Мы также видим краткосрочную поддержку роста рынка в продолжающемся притоке новых денежных средств в фонды и ETF инвестиций в Россию и GEM.
Данные EPFR Global свидетельствуют о том, что за последние 4 недели фонды инвестиций в Россию привлекли USD 451 млн., а фонды GEM /вес российских активов в которых незначительно превышает 7%/ получили более USD 3.5 млрд.
ДИНАМИКА ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ БЛИЗКА К ИСТОРИЧЕСКИМ МАКСИМУМАМ
Источник: Прайм-Тасс
