Мечел опубликовал итоги производственной деятельности за первое полугодие. В структуре выпуска и в квартальной динамике производственных показателей наметились явные улучшения.
В 2К13 увеличилась отгрузка сырья на предприятия группы, что говорит об увеличении доли продукции с высокой степенью обработки, а также о позитивных ожиданиях руководства относительно рыночной ситуации.
По-прежнему низкие цены, скорее всего, обусловят невыразительную динамику выручки, но мы ожидаем улучшения рентабельности по всем ключевым сегментам.
Во втором полугодии Мечел должен закрыть несколько крупных сделок по продаже нерентабельных активов, что позволит холдингу начать запланированное сокращение долговой нагрузки и также поддержит рентабельность. Хорошим подспорьем для финансовых показателей станет УРБС, который уже начал отгружать рельсобалочную продукцию в конце 2К13.
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и оценку справедливой стоимости акций на уровне 220 рублей за бумагу. Рекомендация ПОКУПАТЬ.
Инвестиционные факторы.
— Значительно выросли объемы сырья, отгружаемые на собственные заводы, что говорит о росте активности в отрасли и увеличении доли HVA-продукции в продажах;
— Отгрузка металлургических углей продолжила увеличиваться;
— Производство ферросилиция выросло на 10% по сравнению с 1К13 – это наиболее рентабельное направление в сегменте сплавов;
— Продажи сортового проката выросли на 15%, метизов – на 9%;
— Хорошая динамика в продажах штамповок;
— УРБС уже начал отгрузку продукции в конце 2К13, ждем улучшения показателей сталепрокатного сегмента в последующих кварталах;
— В 2П13 должно пройти несколько крупных сделок, которые позволят начать сокращение долговой нагрузки.
Факторы риска.
— Номинально слабые результаты в металлургическом сегменте и теплогенерации из-за выбытия убыточных непрофильных мощностей;
— Перспективы восстановления цен на сталь и уголь по-прежнему достаточно туманны.
