«Мечел опубликовал отчетность за первый квартал 2010 года, согласно которой компания заработала $82,58 млн чистой прибыли по US GAAP против убытка в аналогичном периоде прошлого года в размере $690,7 млн. EBITDA за отчетный период — $257,64 млн, выручка — $1,9 млрд. Мы рекомендуем покупать акции Мечела с целевой ценой $29, а также повышаем рекомендацию с «держать» до «покупать».
Финансовые показатели компании разошлись с ожиданиями рынка. Позитивное влияние оказали разовые статьи доходов, основной же негатив связан с ростом себестоимости. В частности, себестоимость угля на Якутугле повысилась на треть.
За счет дополнительных расходов компания повышает уровень загрузки мощностей и планирует наращивать операционные показатели. Пока же рост себестоимости приводит к снижению рентабельности бизнеса Мечела. EBITDA margin снизилась до 13.6%, что почти в два раза ниже, чем у лидеров отрасли /ММК, НЛМК/.
За 1-й квартал 2010 г капитальные затраты составили 193,8 млн. долл., основная часть которых была направлена в горнодобывающий сегмент. Также, Мечел осуществляет скупку акций дочерних предприятий /за первый квартал Мечел скупил акций на 17 млн. долл./.
Чистый долг Мечела незначительно снизился и составил 6 млрд. долл. Но показатель EV/EBITDA10 составляет около 3, что с учетом циклического характера бизнеса компании создает высокие риски. При этом Мечел и дальше планирует осуществлять значительные инвестиции /в 2010 г капзатраты компании составят около 1,2 млрд. долл./.
Мы считаем отчетность Мечела нейтральной, и обращаем внимание на дочки Мечела, продолжение скупки акций которых материнской компанией может привести к их росту. В целом, после коррекции, акции Мечела уже не выглядят дорогими и обладают неплохим потенциалом роста. Но мы в сегменте черной металлургии отдаем предпочтение ММК, как более рентабельной и устойчивой компании».
Источник: Прайм-Тасс
