» Россия не планирует во II пол. 2010 г. тратить средства Резервного фонда и намерена до конца года разместить на внутреннем рынке весь запланированный в бюджете объем госбумаг /566 млрд руб. /брутто/ из 700 млрд руб., запланированных на 2010 г., включая ОФЗ на 250 млрд руб. для рекапитализации банков; нетто-объем предстоящих размещений составит 568 млрд руб./. Об этом в минувшую пятницу сообщил замминистра финансов РФ Дмитрий Панкин.
С учетом июньского профицита дефицит федерального бюджета в I пол. 2010 г., по словам министра финансов Алексея Кудрина, составил лишь 2.3% ВВП за полугодие /439.9 млрд руб./, поэтому намерение Минфина сохранить Резервный фонд на будущие годы представляется логичным. Мы ожидаем, что по итогам 2010 г. дефицит сократится до 1.3%, поскольку основное увеличение расходных статей уже произведено /прежде всего повышение пенсий/, тогда как ненефтяные доходы в условиях восстановления экономики должны вырасти, а нефтегазовые – остаться на текущих уровнях.
С одной стороны, решение Минфина сделать акцент на локальном рынке облигаций может быть связано с планами российских властей по созданию в Москве Международного финансового центра и превращению рубля в резервную валюту, получившими новый импульс в последнее время. Развитый внутренний рынок долга является одним из важных условий реализации этих замыслов.
Кроме того, таким образом Минфин может помочь ЦБ РФ стерилизовать избыточную денежную массу, растущую на фоне валютных интервенций. В последнее время Банк России активизировал покупки валюты, направленные против укрепления рубля. В случае достаточного предложения эта ликвидность может начать перетекать на рынок ОФЗ.
Мы полагаем, что Минфин сохранит взвешенный подход к выпуску ОФЗ и не станет наводнять рынок в случае недостаточного спроса. Наш анализ показывает, что даже в тех случаях, когда спрос есть, Минфин не спешит удовлетворять все заявки, если игроки не готовы предложить премию к вторичному рынку. Следует также иметь в виду, что 250 млрд руб. ОФЗ, предназначенных для рекапитализации банков, вряд ли будут использованы в полном объеме /пока ЦБ получил лишь две такие заявки/.
Между тем в I пол. 2010 г. объемы выпуска ОФЗ были весьма умеренными /134 млрд руб. брутто, 36 млрд руб. нетто/, особенно в апреле-мае, в связи с чем во II пол. 2010 г. Минфин может нарастить объемы эмиссии. Мы также считаем, что Минфин продолжит делать заявления о значительном дефиците бюджета /на уровне 5.4% ВВП в 2010 г./ и необходимости его финансирования, однако скорректирует планы эмиссии в сторону уменьшения к концу года, когда станет очевидно, что дефицит будет меньше, чем ожидалось».
Источник: Прайм-Тасс
