«Минфин, видимо, опасаясь, что на рынке начинается коррекция, решил дать рынку ориентиры по грядущим аукционам ОФЗ не за день, как обычно, а за два дня. Единственное объяснение, которое приходит на ум, – Минфин опасается роста доходности на локальном долговом рынке в ближайшие пару дней, и поэтому решил таким своеобразным способом зафиксировать кривую ОФЗ до момента размещения.
Сами ориентиры, на наш взгляд, несколько щедрее, чем неделю назад, но все-таки в готовности дарить премии Минфин по-прежнему не упрекнешь. Прогноз по ставке ОФЗ25071 – 6,61–6,71% /рынок вчера стоял в районе 6,61–6,68%/, ориентир для ОФЗ26203 /одного из двух самых загруженных «первичкой» в этом квартале выпусков/ был установлен на уровне 7,10–7,15% при рынке в районе 7,10%. Оба аукциона, на наш взгляд, будут успешными ввиду умеренных объемов размещения /9,5 и 15,5 млрд руб. соответственно/. А если цены на нефть вновь начнут расти, так ОФЗ и вовсе расхватают как горячие пирожки.
Кривая доходности ОФЗ
Похоже, что спрос на ОФЗ в последнее время все более четко увязывается с динамикой цен на нефть. По крайней мере, мы слышали, что сейчас иностранцы активно покупают TRS на ОФЗ, и в этом отношении планы Минфина разместить рублевые еврооблигации как нельзя кстати. Размещение рублевых евробондов позволит Минфину собирать дополнительный спрос на госбумаги напрямую, без посредничества инвестбанков.
Похоже, что в Минфине это прекрасно осознают, поэтому вчера Правительство утвердило общие условия эмиссии и обращения рублевых еврооблигаций, таким образом, последний барьер на пути к выпуску рублевых евробондов устранен. Напомним, ранее Минфин говорил, что размещение возможно не ранее середины ноября. Вчера этот срок подтвердил Дмитрий Панкин.
Мы позитивно относимся к планам Минфина по выпуску рублевых еврооблигаций. В отличие от выпуска евробондов в других валютах и использования средств резервных фондов финансирование дефицита через выпуск рублевых еврооблигаций не приводит к денежной эмиссии, а в отличие от заимствований через ОФЗ – не оказывает давление на внутреннюю кривую. Впрочем, некий эффект «каннибализации» не исключен за счет снижения спроса на TRS.
Из других важных заявлений Минфина стоит отметить то, что Минфин готов уменьшить программу внутренних заимствований в том случае, если ее исполнение будет оказывать негативное влияние на локальную кривую. В качестве альтернативы указываются внешние рынки. Эта новость исключительно позитивна для нынешних покупателей ОФЗ».
Источник: Прайм-Тасс
