«Мы пересмотрели модель по МТС (MTSS) с учетом последних тенденций на рынке, отчетности за 1К11, корпоративных новостей, ожиданий руководства /рост рублевой выручки на 10% в 2011 г./, а также нашего нового макропрогноза.
Мы оптимистично смотрим на акции, сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ, однако понижаем 12-мес. целевую цену с 28 до 25 долл США для АДР и c 14 до 12.5 долл США для локальных акций.
Слабая динамика бумаг с конца 2010 г. объясняется следующим:
остановкой операций в Туркменистане,
покупкой Системы Телеком,
арестом активов по разбирательству в Кыргызстане и
размытием доли после консолидации Комстара.
МТС является лидером отрасли в России, занимая 32% долю среди мобильных абонентов и 11% рынка фиксированного ШПД. Ограниченный диапазон частот и консолидация в фиксированном ШПД делают российский рынок олигополией.
Операторы не стремятся снижать цены и конкурируют прежде всего за лояльного покупателя, увеличивая свои маркетинговые расходы.
Достижение безубыточности розничной сети и сокращение сотрудничества с дилерами должны помочь МТС восстановить маржу во 2П11.
Торгуясь по 2012П EV/EBITDA на уровне 4.3, МТС недооценена по сравнению с аналогами. Дисконт в 9% между АДР и локальным акциями делает последние предпочтительным входом в капитал МТС».
Источник: Прайм-Тасс
