«Сильные результаты за 2009 г. оказались ниже прогнозов. В пятницу на прошлой неделе Мосэнерго (MSNG) опубликовало весьма сильные финансовые результаты за 2009 г. по МСФО. Так, EBITDA компании выросла более чем 60% до 15,9 млрд руб. /502 млн долл./, а рентабельность по EBITDA выросла на 3,8 п.п. относительно 2008 г. и составила 14,1%. Однако эти результаты оказались все же ниже прогнозов – в основном вследствие менее эффективного, чем ожидалось, контроля над постоянными издержками /особенно расходами на ремонтные работы и прочими статьями/.
Прогнозная цена снижена на 1%, рекомендация ДЕРЖАТЬ сохранена. Мы включили в нашу модель компании опубликованные операционные и финансовые показатели, а также одобренные тарифы на теплоэнергию и новые мощности на 2010 г. Помимо этого, мы понизили наш прогноз тарифов на существующие мощности Мосэнерго, исходя из основных параметров долгосрочного рынка мощности, которые были утверждены на прошлой неделе. Наконец, учитывая улучшение рыночной конъюнктуры, мы понизили WACC компании на 1,4 п.п. до 11,%. В итоге наша прогнозная цена снизилась лишь на 1% до 0,146 долл./акция, и мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Мосэнерго».
Источник: Прайм-Тасс
