НЛМК — лидер по прибыльности среди конкурентов, — Максим Лобада, Инвесткафе

«ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (NLMK) предоставил финансовую отчетность по итогам работы за 2010 год по стандарту US GAAP. Выручка +36%, рентабельность EBITDA 28%, Чистая прибыль выросла в 5,8 раз. /г/г/. Долговая нагрузна низкая, структура долга – консервативна. Компания достойна занять место в портфеле.

Согласно отчету, выручка компании составила $8,351 млрд. Чистая прибыль $1,255 млрд. EBITDA $2,349. Рентабельности: EBITDA 28,1%, чистая прибыль: 15%. Фактические результаты практически полностью совпали с прогнозом, за исключением чистой прибыли, которая оказалась несколько ниже ожидаемой.
Тем не менее, НЛМК сумел обойти Северсталь по рентабельности EBITDA /28% против 24%/, сохранив за собой лидерство по этому показателю. Компания является самой прибыльной среди своих конкурентов.
Согласно операционной отчетности НЛМК, за 2010 год в целом, компания увеличила выплавку стали до 11,5 млн тонн /+8,8% г/г/. Производство готовой металлопродукции составило 11,6 млн тонн /+9,9% г/г/. По итогам 4К11 выплавка стали выросла на 0,9% к 3К10 до 3 млн тонн. Производство готовой металлопродукции также составило 3 млн тонн /+4,6% к 3К10/. Продажи за год выросли на 10,8% г/г до 11,7 млн тонн. За квартал рост составил 0,3% к/к оставшись практически на уровне 3К10 – 3 млн тонн.
В течение 4К10 сколь-либо существенная динамика цен на сталь практически отсутствовала. Это нейтрально отразилось на финансовых показателях компании. Негативный фактор: за тот же период цены на сырье, лом и кокс подросли, что немного снизило финансовые показатели НЛМК.
Руководство компании ранее озвучивало свой прогноз по выручке и рентабельности по EBITDA. Он составлял $2,3 млрд и 25% по выручке и EBITDA соответственно. Компания ожидает производство стали в 1К11 на уровне 4К10. При этом, в течение 2011 года цены стабильно находились выше уровня в $500. Если производство 1К11 совпадет с прогнозами руководства, то финансовый результат начала 2011 года будет выше во-первых, благодаря тому, что рост цен 4К10 будет отражен в 1К11. Во-вторых, НЛМК продолжит получать дополниельные выгоды за счет роста цен на мировых рынках.
Компания практикует очень консервативный подход к использованию заемного финансирования: соотношение Net Debt/EBITDA составляет 0,62 /очень хороший показатель/. Объем ликвидности компании /Cash&Equivalents + краткосрочные финансовые вложения/ равен $1,17 млрд. при общей долговой нагрузке в $2,62. На краткосрочную часть задолженности приходится менее четверти от общей суммы. Фактическое превышение результатов над прогнозом менеджмента и текущая структура долга говорит об осмотрительном подходе руководства к управлению компанией, что можно только приветствовать.
По моим расчетам даже при сохраненнии операционных показателей 1К11 на прежнем уровне к/к, в финансовом плане они должны быть лучше озвученных руководством, что позитивно скажется на бумагах НЛМК (NLMK). Учитывая позитивный прогноз по дальнейшей динамике развития компании и улучшения конъюнктуры на мировом рынке стали я рекомендую покупать акции компании с ориентиром в 146 руб. за бумагу».
Источник: Прайм-Тасс