«Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» в отношении акций «Норильского никеля» (GMKN) с учетом повышения прогнозной цены акций через 12 месяцев на 30% с $23/GDR до $30/GDR. Новое значение прогнозной цены предполагает потенциал роста стоимости на 29% относительно текущих уровней.
Основным поводом для повышения прогнозной цены стал пересмотр нашего прогноза цен на сырьевые товары. Мы ожидаем, что «Норильский никель» продолжит генерировать значительный денежный поток, средняя доходность которого в 2011-2016 гг., по нашим оценкам, составит 12%. Эффективность менеджмента в вопросах продажи непрофильных активов и распределения денежных средств, а также окончание конфликта между акционерами могут поднять цену акций компании на 20-30%.
Повышение прогнозов цен и прибыли. Недавно наши аналитики по сырьевому рынку повысили среднесрочный прогноз цен на медь и палладий /на 2011-2013 гг./ на 6-13% и 33-36% соответственно. С учетом пересмотра мы повысили прогноз EBITDA «Норильского никеля» за 2011- 2013 гг. на 6-10%, а наша оценка стоимости компании, рассчитанная по методу ДДП, возросла на 30%.
Опережающая динамика акций «Норильского никеля» в последнее время была преимущественно обусловлена высокими ценами на палладий и увеличением веса компании в индексах MSCI. Между тем определяющее влияние на стоимость компании по-прежнему оказывают два фактора: цены на металлы и корпоративное управление.
Основное внимание в 2011 г. будет сосредоточено на распределении денежных средств и управлении непрофильными активами. На сегодняшний день на долю денежных средств, банковских депозитов, а также ценных бумаг, предназначенных на продажу, и казначейских акций приходится 20% стоимости «Норильского никеля». В 2011 г. это соотношение может превысить 30%. Восприятие компании инвесторами все в большей степени зависит от того, как и когда эти средства начнут отражаться на доходах акционеров. На наш взгляд, этот вопрос представляет собой один из главных факторов риска и одновременно одну из самых значительных возможностей с точки зрения роста стоимости компании на 2011 г.
Мы рассматриваем возможность переоценки компании рынком в качестве дополнительного фактора увеличения стоимости, в то время как рассчитанная нами прогнозная цена акций «Норильского никеля» базируется на позитивных перспективах рынков сырья. Переоценка компании рынком может дополнительно увеличить ее стоимость на величину до 30%», — Александр Пухаев, Игорь Лебединец и Вадим Астапович, аналитики ВТБ Капитал
Источник: Прайм-Тасс
