Сегодня, 17 февраля 2009 года, газета Коммерсант назвала потенциального покупателя 51,9% акций компании Верофарм, оцененных в $210-230 млн (не ясно, является ли это стоимостью 100% акционерного капитала компании или лишь 51,9% акций). Если исходить из предположения, что $210-230 млн – это стоимость 100% компании, то рассчитанный показатель 2008 EV/ EBITDA составляет 4,0х, т.е. 53%-ный дисконт к аналогам развивающихся стран. Согласно сообщению Коммерсанта, потенциальными покупателями являются Russia Partners Management LLC, Penta Investments, Capital Growth Asset Management, Invest AG и немецкий фармацевтический холдинг Stada Arzneimittel. Транзакция, как ожидается, будет завершена в конце марта 2009 года. Вчера рыночная капитализация Верофарма составляла $113,1 млн (EV на уровне $135 млн, предполагаемый показатель 2008 EV/EBITDA 2,2х).
Мы полагаем, что эта новость может стать положительной для миноритарных акционеров, поскольку вышеназванная оценка подразумевает 60-70%-ную премию к текущим рыночным ценам. Более того, мы считаем, что транзакция вполне возможна, так как фармацевтическая сеть 36,6 (основной контрольный акционер) крайне нуждается в денежный средствах, а Верофарм является очень интересным активом на российском фармацевтическом рынке.
Тикер: VRPH RU
Целевая цена: US$17.5
Виктор Дима, Ирина Яроцкая, ФК «Открытие»
