«С начала года сектор демонстрирует явное отставание от рынка /-13% относительно индекса РТС/, в то время как его фундаментальные характеристики только улучшаются. Наблюдаемое снижение котировок /при одновременном повышении прогнозов прибылей/, на наш взгляд, является позитивным признаком, указывающим на значительное повышение инвестиционной привлекательности сектора с начала года /как в фундаментальном, так и в ценовом разрезе/, которое, на наш взгляд, осталось по большей части незамеченным рынком.
Цены на сталь и коксующийся уголь за последние 2-3 месяца выросли на 50-75% в связи с наводнениями в австралийском штате Квинсленд, операционными проблемами и высоким спросом. Мы ожидаем, что в 2011 г. на рынке коксующегося угля сохранится значительный дефицит, что, в свою очередь приведет к повышению цен на сталь.
Мы позитивно оцениваем краткосрочные перспективы сектора в связи с сезонным ростом потребления стали на внутреннем рынке и пересмотром контрактных цен на сырье.
Мы придерживаемся умеренно-осторожной оценки в отношении динамики цен на сталь ближе к середине 2011 г., так как давление на них со стороны цен на сырье должно немного снизиться. Однако масштаб снижения цен на сталь, учитывая рост спроса, вряд ли окажется чрезмерным, и мы скорее склонны ожидать временной консолидации в преддверии подъема рынка к новым уровням в 2012 г. В связи с этим мы прогнозируем улучшение отношения к сектору в IV кв. 2011 г.
Мы скорректировали оценку EBITDA на 2011-2012 гг. на 2-12% с учетом изменения наших прогнозов цен сырьевых товаров и последних событий, касающихся конкретных компаний. Больше всего была повышена оценка «Мечела» (MTLR) /в связи с ростом цен на уголь/ и «Северстали» (CHMF) /в связи с реструктуризацией американских активов и улучшением перспектив роста финансовых показателей/.
| Компания | Новая справедливая цена | Старая справедливая цена | Изменение, % | Потенциал роста | Новая рекомендация | Старая рекомендация |
| Евраз | 50 | 45 | 11% | 39% | Покупать | Покупать |
| MMK | 18,5 | 17 | 9% | 41% | Покупать | Покупать |
| Мечел | 40 | 36 | 11% | 40% | Покупать | Покупать |
| НЛМК | 57 | 47 | 21% | 33% | Покупать | Покупать |
| Северсталь | 21 | 15 | 40% | 16% | Держать | Держать |
| Распадская | 12 | 12 | 0% | 78% | Покупать | Покупать |
| Белон | 0,85 | 1,43 | -41% | 10% | Держать | Покупать |
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Мечела», Evraz Group и MMK. Две последние компании должны выиграть от роста внутреннего спроса, а покупка акций «Мечела» позволяет сделать ставку на стремительное удорожание коксующегося угля. Рекомендация по НЛМК повышена до «Покупать» в связи с улучшением перспектив роста прибыли компании на фоне опережающей динамики цен на слябы в нынешнем году.
Мы оставляем без изменения рекомендацию «Держать» по акциям «Северстали», так как, на наш взгляд, последние новости уже в основном учтены в их цене.
Основными рисками для компаний сектора являются цены на сырье и рост себестоимости производства в России», — Александр Пухаев, Игорь Лебединец и Вадим Астапович, ВТБ Капитал
Источник: Прайм-Тасс
