«Базовый сценарий Минэкономразвития предполагает рост тарифов на электроэнергию в 2012 г. на уровне 10-11% /участники рынка опасались, что повышение тарифов в будущем году ограничится лишь 5-6%/. Одобрение такого варианта должно повысить инвестиционную привлекательность компаний сектора электроэнергетики. В преддверии заседания правительства, посвященного росту энерготарифов в 2012 г. и последующие годы /намечено на середину июля/, Минэкономразвития, которое консультирует правительство по вопросу роста тарифов и традиционно относится к числу самых консервативных ведомств, предлагает увеличить тарифы на электроэнергию в 2012 г. на 10-11% вместо повышения на 13%, как планировалось изначально, или на 5-6%, о возможности чего говорилось впоследствии. Новый сценарий представил заместитель главы Минэкономразвития Андрей Клепач.
Новость может быть очень благоприятной для акций компаний электроэнергетики. Ранее правительство рассматривало возможность индексации тарифов монополий на уровне инфляции /т. е. повышение на 5-6%/. Данное же сообщение согласуется с нашим мнением о том, что рост тарифов превысит ранее озвученные 5-6% и будет находиться в диапазоне 7-10%.
Между тем Минэкономразвития заявило, что повышение тарифов на газ в 2012 г. пройдет в два этапа и составит 12.5% в целом за год /что немногим меньше изначально планировавшихся 15%/.
Это позитивно для генерирующих компаний /особенно для самых эффективных/, поскольку такое повышение тарифов на газ приведет к росту свободной маржинальной цены на электроэнергию, от которого в наибольшей степени должны выиграть ОГК-4 и РусГидро.
Существует также консервативный сценарий /по мнению Минэкономразвития – «неблагоприятный»/, предполагающий более низкие темпы роста. В частности, согласно этому сценарию, в 2012 г. тарифы на газ будут повышены на 6% /вместо запланированных 15%/, а тарифы на электроэнергию – на 4-6% /вместо 13%/. В качестве позитивного момента отметим, что даже в рамках консервативного сценария ограничения на рост тарифов предполагается распространить не только на электроэнергетические компании.
Данная новость может послужить тем самым давно ожидаемым фактором, который обусловит переоценку акций электроэнергетических компаний.
Хотя окончательное решение по этому вопросу правительство пока не приняло /мы ожидаем, что это произойдет к середине июля/, переоценка, как мы полагаем, начнется еще до его объявления в расчете на положительный исход дискуссии о тарифах. Так что инвесторам, готовым рисковать, имеет смысл уже сейчас начать покупку акций на текущих низких уровнях.
Также хотелось бы напомнить недавнее заявление премьер-министра Владимира Путина, что у него «рука не поднимается» ограничить рост тарифов естественных монополий уровнем инфляции.
На наш взгляд, первыми могут отреагировать наиболее ликвидные бумаги /РусГидро, ФСК, Холдинг МРСК и Интер РАО ЕЭС/. Мы также позитивно оцениваем перспективы котировок ОГК-4, ОГК-5, Мосэнерго и региональных МРСК /акции последних больше всего потеряли в цене на фоне споров об уровне повышения тарифов/.
| 2012 | 2013 | 2014 | |
| Базовый сценарий | |||
| Электроэнергетика | 10-11 % | 7-10% | 9-11% |
| ГАЗ | 12,50% | 15% | 15% |
| Ж/д перевозки | 7,40% | 6,40% | 5,50% |
| ИПЦ | |||
| Консервативный сценарий | |||
| Электроэнергетика | 4-6% | 4-6,5% | 4-6,5% |
| ГАЗ | 6% | 5,50% | 5% |
| Ж/д перевозки | 6% | 5,50% | 5% |
| ИПЦ | 4-4,5% | 2-3% | 1-2% |
| Текущий прогноз | |||
| Электроэнергетика | 13% | 12% | 9,50% |
| ГАЗ | 15% | 15% | 15% |
| Ж/д перевозки | 7,40% | 6,40% | 5,50% |
| ИПЦ |
Источник: Прайм-Тасс
