Дополнительная эмиссия, как правило, приводит к снижению стоимости уже обращающихся акций (вариант 1). В редких случаях дополнительная эмиссия не влияет на стоимость обращающихся акций (после эмиссии цена остается такой же, как была до эмиссии) (вариант 2). И практически никогда (таких случаев я знаю всего 5-6 из многих тысяч) дополнительная эмиссия ведет к росту стоимости акций (вариант 3). Последствия проведения дополнительной эмиссии зависят от того, по какой цене эта новая эмиссия будет размещена. Если новые акции будут размещены по справедливой цене — см. вариант 2; если по цене ниже справедливой — вариант 1; если по цене выше справедливой- вариант 3.
Представить, почему так происходит, проще всего на примере.
Пример. Предположим, дано предприятие. Дано, что все имущество предприятия (включая недвижимое И ДВИЖИМОЕ имущество) оценивается в 1 миллион рублей. Уставный капитал предприятия разделен на 1 миллион акций.
Тогда легко посчитать, что справедливая стОимость 1 акции такого предприятия = 1млн руб/1 млн акц = 1 руб. за акцию. (подробно про понятие «справедливой стоимости» и способы ее расчета писал здесь: http://www.investpalata.ru/?p=8624 )
А теперь давайте рассматривать варианты:
Вариант 2: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 1 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*1 руб)= 1 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 2 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 1 млн. руб. деньги полученные от размещения акций). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук ( 1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 2 млн руб/ 2 млн акций = 1 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость не изменилась. Соответственно, и факторов для уменьшения рыночной стоимости нет.
Вариант 1: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 0,5 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*0,5 руб)= 0,5 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 1,5 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 0,5 млн. руб. деньги полученные от размещения акций ). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук ( 1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 1,5 млн руб/ 2 млн акций = 0,75 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость упала. Это станет мощнейшим драйвером для снижения рыночных цен.
Вариант 3: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 1,5 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*1,5 руб)= 1,5 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 2,5 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 1,5 млн. руб. деньги полученные от размещения акций ). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук ( 1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 2,5 млн руб/ 2 млн акций = 1,25 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость выросла. Это станет драйвером для роста рыночных цен.
В заключение необходимо отметить еще один факт: до момента окончания дополнительной эмиссии как правило нет абсолютно точных данных, по какой цене будет размещена эмиссия. Поэтому сама по себе дополнительная эмиссия- это фактор, привносящий дополнительные риски (а соответственно, и волатильность) в котировки.
Изложено толково и доходчиво.
А то чаще так происходило: коли господин Вася Пупкин купил допэмиссию по такой цене, значит и вправду бумага стоит того (по типу жираф большой — ему видней), и побежали котировки…..
Вот почему автор не учел немалые затраты на проведение эмиссии? ведь если их вычесть 1 вариант уже не будет равен 1 рублю и тп.
Светлана, автор не учел «немалые затраты на проведение эмиссии» потому что: затраты на проведение эмиссии -это собственно 100 тыс. рублей. гос пошлины, и еще несколько тысяч рублей на публикацию в «Вестнике…»и «Интерфаксе» информации, подлежащей раскрытию. И даже в случае привлечения инвестбанков и проведения презентаций (road-show) затраты на размещение составляют 0,5-1,5% от стоимости пакета.
То есть, на самом деле «немалые затраты»- это очень малые затраты 🙂
Так что за пытливость вам «5», а за знание фактического материала «2».
Как говорил герой в каком-то кинофильме про армейскую службу: «продолжайте вести наблюдение, мы с вами свяжемся…» (с) 🙂
Спасибо Алексей, просто для диплома как раз искала раскладку по ценам на проведение эмиссии, найти оказалось сложно.
Благодарю
Алексей Петров, у вас есть возможность индивидуальной консультации. Лично или по скайпу?
Есть много вопросов, и еще больше вопросов на ваши последующие ответы. Поэтому хотелось бы сэкономить время.
Вопросы про эмиссию акций.
Алексей, добрый день.
Если у вас теоретические вопросы — вам необходимо и достаточно изучить законодательство — «Закон об акционерных обществах» и «Стандарты эмиссии» — там вы найдете всю теоретическую базу. Тоже люблю экономить время, уж простите.
Если у вас практический вопрос — выпустить конкретные акции конкретного предприятия — напишите, какое предприятие, предполагаемые параметры эмиссии, и Ваш контактный телефон — я передам эту информация нашим юристами — и они за приемлемые деньги помогут вам решить все Ваши вопросы.
С уважением и надеждой на понимание
Алексей Петров.
Тогда, если позволите, используя все ваши знания и опыт дайте ответ всего на один вопрос:
Как вы считаете, если осознанно задаться целью манипулирования курсом собственных акций — можно ли осознанно производить доп. эмиссию с заранее известными для владельцев акций последствиями (например понижение котировок). И могут ли акционеры, законно или незаконно использовать деньги, от размещения акций, для обратного выкупа их с рынка внужный момент, с целью повышения биржевых котировок?
Спасибо. Надеюсь на непредвзятый ответ.
Алексей, да, можно. Другое дело, что за это предусмотрена административная и уголовная ответственность. Третье дело, что и в России, и в странах с более развитой практикой правоприменения в отношении манипуляторов- тем не менее находились и уверен будут находиться люди, которых эта ответственность не пугает.