«В понедельник, 31 января, состоится заседание совета директоров ЦБ РФ, посвященное процентным ставкам.
Мы полагаем, что после первого повышения, предпринятого Банком России в декабре, цикл ужесточения денежной политики продолжится и на своем ближайшем заседании совет директоров ЦБ примет решение о повышении всех ключевых ставок на 25 б.п. В целом до конца I кв. 2011 г. мы ожидаем повышения ставок на 50 б.п.
Повышение больше чем на 25 б.п., на наш взгляд, маловероятно, поскольку комментарии представителей ЦБ на этой неделе свидетельствуют об отсутствии консенсуса относительно необходимости повышения ставок. В то же время вероятность того, что ЦБ отложит повышение до февраля, нам представляется очень низкой в свете недавнего заявления председателя ЦБ Сергея Игнатьева о том, что высокая инфляция в январе говорит о необходимости повышения. Как следствие, мы полагаем, что ставки будут повышены в понедельник.
Мы полагаем, что ЦБ попытается так выстроить свою процентную политику, чтобы удержать ставки по корпоративным кредитам умеренно положительными в реальном выражении. В прошлом году реальные ставки по кредитам упали практически до нуля (в декабре годовая инфляция достигла 8.8%, тогда как номинальные ставки по кредитам составляли 9.1% в ноябре и 8.9% в октябре). Следует отметить, что кредитование начало восстанавливаться (хотя и достаточно неуверенно), когда реальные ставки по кредитам составляли 4-5%, что является нетипично высоким для России уровнем.
Хотя основная часть российского импорта поступает из стран с низкой инфляцией, способом борьбы с ростом цен может быть укрепление рубля, если цены на сырье останутся повышенными, а ЦБ отметит признаки импорта инфляции в связи с ростом мировых цен на продовольственные товары. Еще одним вариантом для денежных властей является повышение резервных нормативов, которые в настоящее время составляют всего 2.5%.
ЦБ может воспользоваться данным инструментом либо в случае резкого роста кредитования, либо значительного увеличения внешних заимствований банками».
Источник: Прайм-Тасс
