«Противоречивые макроданные вынуждают нас скорректировать свои ожидания по ставкам. Если за последние две недели февраля Росстат зафиксирует замедление или стабилизацию ценовой динамики, это ослабит необходимость повышения процентных ставок именно на предстоящем в конце февраля заседании совета директоров ЦБ.
В то время как ухудшение макропоказателей /притормаживание инвестиций, доходов населения, розничного оборота) заставляет усомниться в устойчивости роста экономики, а значит и в возможности ужесточения монетарной политики без нанесения урона инвестициям и промышленности.
Между тем такое развитие событий лишь оттягивает перспективу повышения всех ставок /по нашим оценкам, на 75-100 бп до конца 1П 2011 г. с шагом по 25 бп в месяц), но не отменяет ее.
В сложившейся ситуации ЦБ может взять «тайм-аут» или пойти на непопулярные меры. Так, ввиду сохранения избыточной ликвидности и ее пополнения за счет интервенционных покупок валюты Банком России и поступлений рублевой ликвидности с FX при умеренных рисках возобновления притока спекулятивного капитала, для сдерживания роста денежной массы и подавления инфляции в феврале ЦБ еще раз может пойти на осторожный шаг – очередное небольшое подобное январскому повышение резервных требований, предполагающее отток ликвидности лишь в районе RUB100 млрд».
Источник: Прайм-Тасс
