«Финансовые результаты Распадской за 2П09 в целом превзошли ожидания рынка. За счет роста цен на коксующийся уголь, увеличения добычи и отличного контроля над производственными издержками компания добилась значительного улучшения финансовых результатов п-к-п и смогла выйти практически на докризисные уровни рентабельности. Операционные результаты Распадской за 1К10 года оказались нейтральными. В отчетном периоде средняя цена реализации была повышена на 16% кв-к-кв, добыча угля была снижена на 10% кв-к-кв из-за технических факторов /это позволяет рассчитывать на восстановление добычи во 2К10/, выход концентрата достиг 76,1% /от добычи угля/, что соответствует докризисному уровню.
Распадская сделала ряд заявлений:
В 2010 году компания ожидает умеренного роста производственных издержек, что, с учетом значительного роста цен на коксующийся уголь вряд ли окажет давление на рентабельность.
Совет директоров компании рекомендовал направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли за 2009 год по МСФО, что соответствует 5 руб. на акцию /дивидендная доходность 2,2%/, реестр будет закрыт 22 апреля.
Компания видит значительные перспективы в развитии отношений с азиатскими потребителями и намерена продолжить наращивание поставок угля в этот регион /в 1К 10 поставки в Азию составили 60% от общего объема экспорта против 22% в 2009 году/.
Цены для российских потребителей угля на 2К10 уже установлены на $130 за тонну /+30% кв-к-кв/ и компания готова обсуждать с внутренними клиентами более длинные сроки по контрактам. Рост контрактных цен в 1К10 на внутреннем рынке соответствует уровню новых мировых контрактных цен с поправкой на качество угля и расходы на транспортировку. Заявление же Распадской по поводу готовности обсуждать с внутренними потребителями более длинные контракты может говорить о том, что компания не хочет повторения событий весны-лета 2008 года и готова идти на определенные уступки.
Результаты Распадской оставляют положительное впечатление, поэтому мы рассчитываем, что они могут оказать определенную поддержку акциям. В то же время мы не ждем слишком позитивной реакции рынка, так как сильные результаты были ожидаемы. На текущий момент акции Распадской торгуются вблизи своих исторических максимумов /максимум был достигнут в мае 2008 года, около 247 руб./, что, на наш взгляд, вполне оправданно с учетом того, что цены на коксующийся уголь также находятся вблизи своих максимальных значений /текущий уровень — $240-250 за тонну, максимум – 260 за тонну, сентябрь 2008/.
Тем не менее, для дальнейшего роста акциям Распадской нужен будет дополнительный фактор. В качестве такого фактора мы выделяем публикацию долгосрочной стратегии развития компании в конце апреля — начале мая. Если Распадская представит сильное видение своих долгосрочных перспектив, мы полагаем, что ее акции могут достичь отметки 240-250 руб. за акцию.
Мы по-прежнему считаем, что при нынешней расстановки сил в отрасли акции угольных и железорудных компаний являются лучшей инвестиционной идеей в горно-металлургическом секторе».
| 2П08 | 1П09 | 2П09 Факт | Изменение г-к-г | Изменение п-к-п | 2П09 ИФД КапиталЪ | Факт/ КапиталЪ | 2П09 Консенсус | |
| Выручка | 594 | 148 | 349 | /41%/ | 137% | 346 | 1% | 344 |
| EBITDA | 444 | 63 | 192 | /57%/ | 203% | 198 | -3% | 188 |
| Чистая прибыль /убыток/ | /164/ | /11/ | 122 | — | — | 109 | 12% | 103 |
| Рентабельность EBITDA | 75% | 43% | 55% | /20 п.п./ | 12 п.п. | 57% | /2 п.п./ | 55% |
| Чистая рентабельность | — | — | 35% | — | — | 31% | 4 п.п. | 30% |
Источник: Прайм-Тасс
