Новость: Газпром опубликовал долгожданную финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2008 года.
Мнение: Результаты Газпрома за 9 месяцев и 3 квартал оказались вполне предсказуемыми и соответствуют нашим прогнозам. Так, выручка корпорации за 9 месяцев составила $106 млрд, что на 65% выше, чем за аналогичный период прошлого года (мы ожидали $108 млрд), а чистая прибыль увеличилась на 76% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года – до $31 млрд (мы ожидали $31,6 млрд). Однако в 3 квартале чистая прибыль упала на 64% по сравнению со 2 кварталом и составила $5 млрд. Газпром получил одноразовый убыток в 3 квартале из-за падения цены принадлежащего ему опциона на 20%-ный пакет акций Газпром нефти. Следует отметить, что цена акций Газпром нефти в 3 квартале 2008 года упала почти на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, что стало одной из причин неоперационных убытков Газпрома. Кроме того, Газпром понес убытки в размере около $2 млрд из-за снижения обменного курса рубля в 3 квартале 2008 года. Полагаем, что эти неоперационные статьи могут оказать негативное воздействие на чистую прибыль газовой корпорации и в 4 квартале 2008 года, так как акции Газпром нефти продолжали падать. Но в следующем квартале негативное влияние неоперационных статей уменьшится, потому что рубль в 4 квартале обесценился к доллару на 13% по сравнению с 3 кварталом. Таким образом, мы ждем сокращения убытка по курсовой разнице в 4 квартале.
Оценка: Акции Газпрома торгуются с 20%-ным дисконтом по Р\Е к российскому нефтегазовому сектору и с 61%-ным дисконтом к Новатэку. Р\Е газовой корпорации составляет всего 1,9х. Газпром является одной из самых привлекательных инвестиционных идей на российском фондовом рынке.
Рекомендация: Мы подтверждаем нашу целевую цену акции Газпрома в $6,4 и рекомендацию «Покупать». Потенциал роста акции превышает 100%. Данная новость является нейтральной для акций Газпрома, так как результаты были ожидаемы, однако Газпром является одним из главных бенефициаров девальвации рубля и может улучшить свои финансовые результаты в 1 квартале 2009 года.
Финансовые результаты Газпрома, 9 мес 2007 – 9 мес 2008.
Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, ФК «Открытие»
