Росинтер: Слишком дешев, чтобы не заметить, — Иван Николаев и Марина Гутнева, Компания Атон

«Мы понижаем теоретическую цену акции Росинтера с 26,4 до 20,3 долл США и подтверждаем рекомендацию «Покупать» после проведения вчерашней телефонной конференции. Росинтер намерен пригласить новое руководство из-за границы. Росинтер уже нанял нескольких топ-менеджеров из США и Великобритании с многолетним опытом работы в системе сетевых ресторанов на развитых и развивающихся рынках. Сейчас Росинтер ищет генерального и финансового директоров и имеет список кандидатов на обе должности.
По мере развития рынка два основных бренда компании, Il Patio и «Планета Суши», теряют свою актуальность и долю на московском рынке. Компания намерена обновить эти бренды в двух направлениях: сократить расходы и осуществить ряд изменений.
Планируется сосредоточить больше усилий на обновлении итальянского бренда: ликвидировать барные стойки, изменить меню в сторону более здоровой пищи, увеличить количество блюд одновременно для нескольких посетителей. Кроме того, уже сейчас происходит оснащение ресторанов энергосберегающим оборудованием.
По прогнозам Росинтера, рынок японской кухни в России сократится, так как он перенасыщен небольшими сетевыми ресторанами и отдельными суши-барами, размывающими предложение в этом сегменте. Как предполагает Росинтер, мелкие игроки будут вытеснены, а Росинтер сможет преобразовать свою сеть «Планета Суши» в рестораны азиатской кухни. Основой меню по-прежнему будут японские блюда.
Оптимизация коммерческих, общих и административных расходов продолжится. В 2010 г. компания провела юридическую реструктуризацию бизнеса, а в этом году начала сокращать расходы. Результаты этого процесса проявятся до окончания 2011 г.
Рентабельность EBITDA, по прогнозам компании, должна быть выше во втором квартале года в сравнении с первым кварталом и, вероятно, улучшится в течение года, так как компания сейчас более тщательно контролирует операционные расходы /в основном, расходы на аренду и электроэнергию/ и обновляет свои основные бренды. Полное влияние этих изменений на бизнес будет заметно во втором квартале 2011 г.
Обновление ресторанной сети предполагает дополнительные капзатраты и замедление темпов открытия новых ресторанов. Мы учли эти факторы в нашей модели, сократив прогнозы выручки, EBITDA и прибыли соответственно на 7%, 11% и 20%. Мы также повысили прогноз капвложений на 2011-2012 гг. в среднем на 30%.
Бумаги Росинтера с начала года подешевели на 52%, отстав от индекса РТС и акций розничного сектора соответственно на 62% и 28%, и торгуются со значительными дисконтами к аналогам на развивающихся рынках по коэффициентам 2012 г. Хотя мы не считаем информацию, представленную в ходе телеконференции, как фактор роста котировок, четкая стратегия, направленная на обновление брендов, на наш взгляд, благоприятна для их динамики. Акции Росинтера сейчас слишком дешевы, чтобы их проигнорировать».
Источник: Прайм-Тасс