«Макроэкономические данные октября указывают на достаточно слабый рост в этом месяце. При этом, как и ранее, положительная динамика одних показателей сочетается со стагнацией или даже падением других. По нашему мнению, такая ситуация говорит о том, что российская экономика еще не вышла на траекторию устойчивого восстановления.
Динамика месячного выпуска с исключением сезонности /декабрь 2007=100%/
Самая позитивная новость октября связана с тем, что быстрый рост капитальных инвестиций и строительства в прошлом месяце продолжился. В то же время необходимо отметить, что, возможно, частично это объясняется изменившимся после кризиса сезонным трендом. Дело в том, что траектория роста инвестиций и строительства в сентябре-октябре 2010 года сильно напоминает динамику этих показателей в тот же период в 2009 году и, соответственно, в этом можно увидеть новую сезонность. Но даже с учетом возможного изменения сезонности, инвестиции в последние три месяца показывают очень неплохую динамику.
В отличие от инвестиций показатели потребления не дают поводов для оптимизма. Как мы и ожидали, на фоне скачка продовольственной инфляции рост розничных продаж полностью прекратился. При этом на рынке труда наблюдаются определенные негативные тенденции. Во-первых, с июля происходит медленное падение реальной заработной платы, что объясняется не только более высокой инфляцией, но и существенным замедлением роста номинальных зарплат. Кроме того, хотя уровень безработицы за последние месяцы значительно снизился /с исключением сезонности/, происходит не в результате роста занятости, а в связи с тем, что люди перестают искать работу и соответственно не попадают под определение безработных. С июня количество занятых не растет, в то время как уровень экономически активного населения снижается.
После провального лета в сентябре-октябре рост производства в промышленности возобновился. Однако здесь также отмечается неравномерный рост. Так, высокие темпы октября были во многом достигнуты за счет резкого скачка в добыче газа. При этом динамика обрабатывающей промышленности была достаточно слабой.
Таким образом, хотя экономика и восстанавливается после неудачного второго квартала, ее темпы роста не слишком впечатляют. При этом очень важные показатели потребления и рынка труда показывают негативную динамику, что не дает оснований надеяться на существенное ускорение роста в ближайшем будущем. Поэтому мы продолжаем придерживаться мнения о том, что темпы роста реального ВВП в 2010 году составят около 3%», — «Райффайзенбанк»
Источник: Прайм-Тасс
