Декабрьское заседание ФРС США для большинства было полно неожиданностей. Все настолько привыкли к увеличению баланса американского центробанка, что не хотели смотреть правде в глаза. Крупнейшая экономика мира окрепла, безработица реально, а не иллюзорно снизилась, рынки перестали бояться скорого повышения процентных ставок. Многие рассчитывали на шоу – дескать, Бернанке передаст эстафету Йеллен и сдвинет рычаг QE3, что в конце года tapering будет некстати. Но реальность оказалась другой. Комитет это сделал: снял давление с доллара и перестал подвергать угрозе свою репутацию.
Доверие к политике возвращено. Tapering начат, но это не ужесточение- таков посыл заседания в декабре. Он понят, поскольку Йеллен смогла инвесторов убедить, что под ее руководством Федрезерв продолжит поддерживать экономику, но в случае укрепления экономики будет постепенно отказываться от нетрадиционных стимулов. Бернанке в своей последней пресс-конференции на посту главы ФРС сказал, что его первый зам поддерживает предпринятые шаги. Преемственность будет. Что дальше? Мы ждем постепенного сокращения стимулов до конца года. Расклад мы описали после ноябрьских данных по рынку труда. Бернанке говорит о том, что следующее снижение, вероятно, также ограничится $10 млрд, при этом комитет не обязательно будет действовать на каждом заседании.
Что дальше? ФРС продолжить пополнять баланс, а это основной драйвер мировых рынков. Для позитивной динамики до конца года теперь нет барьеров. На рынке российскихевробондов мы не ждем неприятных сюрпризов. Согласно нашим ожиданиям, в рамках постепенного отхода от нетрадиционных стимулов доходность бенчмарка десятилетних гособлигаций США зацепится за коридор в 2,75–3,00% и лишь к концу tapering перейдет в коридор 3,00–3,25%.
Справедливый спред между доходностью российского эталонного выпуска RUSSIA-30 и 10-летними облигациями США мы оцениваем в 100–110 б. п.
Говоря о событиях на российском рынке акций, иных слов на ум не приходит, кроме как «дождались!». Может быть на классическое «ралли» это и не будет похоже. Но шансы более достойно встретить новый год есть. Показательным будет сегодняшняя сессия. Если утренний «гэп» так и не будет закрыт, то он станет измерительным. Индексу ММВБ это задаст ориентир в 1 565 пунктов, достичь которые можно будет и до конца года. Если же запал к росту иссякнет, и разрыв будет закрыт, то результаты к концу года будут
скромными. Рубль получит временную передышку. Впереди к тому же налоговые платежи. Из-за погашения депозитов Федеральному казначейству наблюдается дефицит свободных рублей. Федеральный бюджет снизит степень проблем лишь в последние дни года. Тем не менее, тренд на ослабление национальной валюты в силе. Вердикт ФРС – повод поумерить тягу к установлению новых антирекордов.
Аналитический отдел UFS Investment Company
