Событие: Ростелеком направил в регулирующие органы заявку на приобретение 100% акций Skylink, передает Интерфакс. «Система» и Gama Group владеют по 50% акций Skylink.
Мнение: Мы полагаем, что данная новость является позитивом для «Системы», поскольку как цена акций, так и цена облигаций компании предполагает, что рынок все еще продолжает отыгрывать финансовые трудности, переживаемые холдингом. Монетизация ряда крупных непрофильных активов как, например, Skylink могла бы снизить давление на цены акций и облигаций.
Оценка: До кризиса стоимость 50% акций Skylink оценивалась в пределах $200-250 млн. Мы полагаем, что сегодня $100-125 млн представляются более реалистичной ценой, с учетом отсутствия долга, 2008 EBITDA в размере $50 млн и значения коэффициента EV/EBITDA порядка 4-5.
Что делать: Несмотря на позитив для «Системы», мы полагаем, что размер сделки недостаточен для того, чтобы заметно снизить 55%-ный дисконт «Системы» относительно её публично торгуемых дочек – МТС и Комстара.
Тибор Бокор, ФК «Открытие»
