Росстат вчера опубликовал предварительную оценку темпов роста ВВП РФ в 1К11. Главный экономический индикатор в январе – марте увеличился на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как результаты мониторинга Минэкономразвития за март давали оценку в 4,5%.
Подробной разбивки данных /ни по вкладу в производство ВВП, ни по источникам спроса/ Росстат пока не опубликовал, однако по совокупности индикаторов можно сделать выводы о том, какие факторы стали причиной замедления экономического роста.
Наиболее настораживающей в первом квартале была динамика инвестиций в основной капитал: показатель рухнул на 4,7% г/г в январе, однако, несмотря на сезонно-сглаженный рост в последующие два месяца, едва смог восстановиться хотя бы до уровней начала 2009 г.
Свой вклад в замедление динамики ВВП внесли потребительские расходы, негативное влияние на которые оказало снижение реальных располагаемых доходов населения на фоне высокой инфляции. Хотя уровень безработицы, равно как и предельная склонность к сбережению, в первом квартале продолжили свое снижение, потребительская уверенность остается невысокой /индекс потребительской уверенности в первом квартале текущего года составил -13%, что указывает на преобладание пессимистичных настроений среди населения/.
При этом динамика цен на нефть, которые существенно превысили даже довольно смелые прогнозы, внесла в целом положительный вклад в динамику ВВП. В условиях сдержанного роста импорта /на фоне слабого потребительского и инвестиционного спроса/, несмотря на укрепление рубля и высокие темпы инфляции сальдо внешней торговли оставалось положительным.
В сложившейся ситуации мы видим два основных риска для российской экономики в средне- и долгосрочной перспективе:
Высокая степень зависимости российской экономики от внешней конъюнктуры сохраняется. В частности, профицит федерального бюджета в январе – марте на уровне 134 млрд руб. свидетельствует о значительной доле нефтегазовых доходов в структуре поступлений в бюджет /около 50%/.
В текущих условиях возможна переориентация инвестиций и роста в сторону нефтегазовой отрасли, оттягивая ресурсы от других сегментов промышленности; кроме того, продолжающееся укрепление рубля делает товары российского производства /прежде всего, в обрабатывающих отраслях/ еще менее конкурентоспособными.
В результате мы не спешим пересматривать наши прогнозы на текущий год в сторону повышения. Мы склонны полагать, что средний рост ВВП во втором – четвертом кварталах вряд ли превысит 4,0%, особенно учитывая тот факт, что постепенно эффект низкой базы будет сходить на нет. Кроме того, ЦБ в последнее время стал уделять больше внимания борьбе с инфляцией, что также может оказать сдерживающее влияние на рост показателей реального сектора».
Источник: Прайм-Тасс
