«Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости акций Сбербанка (SBER) на 8% – с 4,57 долл. США до 4,94 долл. США за обыкновенную акцию – в связи с пересмотром наших прогнозов по доходам Банка в сторону повышения. Наша новая величина справедливой стоимости предполагает потенциал роста на 42% с текущей цены. Мы повысили наш прогноз по чистой прибыли Сбербанка на текущий год на 54% – со 197 млрд. руб. до 304 млрд. руб. – в связи со снижением отчислений в резервы на покрытие убытков по кредитам и ускорением темпов роста кредитного портфеля.
Мы ожидаем более быстрого роста кредитного портфеля в 2011 и 2012 гг. в связи с быстрым ростом средств на счетах клиентов и уровня спроса на услуги кредитования
За 1К 2011 г. портфель корпоративных кредитов Сбербанка вырос на 2,1%, а портфель розничных кредитов увеличился на 2,6%. Учитывая тот факт, что динамика показателей в 1К традиционно слабая /на долю 1К приходится менее 20% их годового роста/, мы повышаем прогнозируемый нами на 2011 г. объем кредитного портфеля Банка на 10%, до 6,5 трлн. руб. При этом мы ожидаем, что портфель корпоративных кредитов вырастет на 15%, а портфель розничных кредитов увеличится на 20% за весь 2011 г. Мы рассматриваем данные прогнозы как умеренно консервативные.
Основным источником фондирования Банка являются средства на счетах физических лиц. В 2010 г. счета физических лиц составили 63% в общем объеме обязательств Банка и продемонстрировали рост на 28% с связи с ростом заработной платы, усилением потребительского доверия и укреплением рубля. Мы ожидаем продолжения данной тенденции в 2011 и 2012 гг., однако, по нашим прогнозам, темп роста будет более умеренным /15% в 2011 г./, так как ставки по вкладам физических лиц продолжают снижаться, а инфляция сдерживает рост дополнительных накоплений.
Мы ожидаем дальнейшего улучшения качества активов
Объем просроченных кредитов /90 дней и более/ в 2010 г. снизился на 1,2 п.п., до 7,3%, и мы считаем, что качество кредитного портфеля продолжит улучшаться в 2011 г., принимая во внимание стабилизацию финансового положения российских заемщиков. Мы ожидаем дальнейшего снижения коэффициента просроченной задолженности на 1,1 п.п., до 6,3%, в 2011 г. и на 1,2 п.п., до 5,0%, в 2012 г.
На наш взгляд, доля реструктурированных кредитов в кредитном портфеле Банка будет нормализоваться до докризисного уровня, равного 2%, начиная с 2011 г. В 2010 г. доля реструктурированных кредитов в общем объеме кредитного портфеля составляла 12%.
В рамках нашей модели мы продолжаем придерживаться консервативного подхода и для расчетов на 2011 г. используем стоимость риска, равную 0,4%, и объем отчислений в резервы, составляющий 27 млрд. руб. Если качество активов Сбербанка будет улучшаться более быстрыми темпами, мы считаем, что отчисления в резервы могут сократиться, что приведет к дальнейшему росту чистой прибыли Банка.
Запуск программы АДР в июне может повлиять на рост акций Банка в течение следующих нескольких недель. Дисконт к уровням аналогов, отсутствовавший 4 недели назад, сейчас выглядит слишком большим.
Мы ожидаем, что по мере приближения листинга АДР на Лондонской фондовой бирже, которое запланировано на июнь, интерес к акциям Банка будет значительно увеличиваться, так как новые и существующие крупные портфельные инвесторы захотят воспользоваться возможностью обмена локальных акций на АДР до запуска программы.
Мы считаем, что доходы Банка в 2011 г. легко прогнозируемы, поэтому текущий мультипликатор Банка 6,8х P/E на 2011 г. выглядит привлекательно по сравнению с медианой российских банков, равной 7,7х, и, на наш взгляд, представляет прекрасную возможность для приобретения акций лидера одного из наиболее быстро растущих банкоских секторов в мире. По нашему мнению, не стоит упускать возможность воспользоваться текущим дисконтом Сбербанка к бразильским и турецким аналогам, так как темп их роста более медленный, а стоимость их акций в настоящее время выше, чем когда-либо.
На прошлой неделе Бразилия увеличила налог на выдачу потребительских кредитов с 1,5% до 3%, в то же время Сбербанк начал агрессивную рекламную кампанию по услугам розничного кредитования, предлагающую сокращение сроков рассмотрения заявки на кредит и снижение суммы первоначального взноса».
Источник: Прайм-Тасс
Сбербанк: Повышение прогноза после публикации отчестности за 1К2011, — Марк Рубинштейн и Марина Карапетян, ИФК "Метрополь"
Нет комментариев
Последние материалы
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 19 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 19 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 16 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о собраниях акционеров ценных бумаг иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
14 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 14 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
Метки
Алексей Соловцов (48)
Волынский Александр (91)
Газпром (42)
Крылов Александр (672)
ММВБ (212)
МосБиржа (589)
Новости фондовых рынков (7876)
РТС (814)
Сбербанк (50)
ФРС (111)
бесплатное обучение (36)
брокерское обслуживание (57)
внешние новости (47)
внутренние новости. (46)
волатильность (31)
график котировок (32)
изменение котировок (32)
инвестиционная палата (270)
инвестор (76)
инвесторам (45)
картина дня (46)
корпоративные события (46)
куда вложить деньги (58)
купить акции (84)
нефтегазовый сектор (142)
новостной обзор (48)
отечественный рынок (76)
открытие торгов (102)
покупать на локальных снижениях (72)
российский фондовый рынок (571)
спекулянтам (36)
теханализ (43)
торговая сессия (96)
тренд (100)
уровень поддержки (45)
уровни поддержки (355)
финансовый сектор (67)
фондовые индексы (539)
фондовый рынок (332)
фьючерсы (281)
ход торгов (143)
цели роста (252)
цена на золото (675)
ценные бумаги (591)
цены на нефть (680)