«В феврале восстановление экономической активности продолжилось. Об улучшении макроэкономической ситуации свидетельствует рост деловой активности в транспортном секторе /на 9,3% к уровню годичной давности/, розничной торговле /на 1,3%/, реальных располагаемых доходов населения /на 2,4%/ и заработной платы /на 2,9%/. Также наметилось исправление ситуации на рынке труда: в феврале число трудоустроенных граждан увеличилось на 0,6% к уровню февраля 2009 года, а уровень безработицы снизился до 8,6% /в январе он составил 9,1%/.
Историческая динамика обменного курса и цены на нефть
Высокие процентные ставки стимулируют приток капитала в Россию, что приводит к укреплению рубля. Мы полагаем, что этот процесс продолжится и далее. ЦБ РФ 29 марта снизил базовую ставку рефинансирования еще на 25 б. п., но она по-прежнему слишком велика.
Доходы бюджета превысят ожидания. В этом году мы ожидаем, что темпы экономического роста будут довольно высокими, благодаря чему увеличится налогооблагаемая база за пределами нефтегазового сектора, и дефицит бюджета будет достаточно скромным. Поступления в бюджет от нефтегазового сектора также вырастут, несмотря на укрепление рубля.
Напоследок проиллюстрируем зависимость обменного курса от цены на нефть при двух различных валютных режимах – до и после февраля 2009 года /начиная с января 2006 года/.
Если не принимать во внимание ценовую зону в районе $40,00 за баррель, то при каждом из валютных режимов зависимость получается весьма близкой к линейной.
Мы считаем, что в краткосрочной перспективе правило, заданное верхней кривой, будет работать так, что при цене на нефть. скажем, в $80,00 за баррель обменный курс будет в районе 29,00 руб. за доллар, а при $55,00 за баррель приблизится к отметке в 32,00 руб. за доллар – то есть правительство переоценивает укрепление рубля в 2010 году. Таким образом, мы имеем еще одно основание считать, что нефтегазовые доходы бюджета в 2010 году будут выше, чем ожидает правительство».
Зависимость обменного курса от цены на нефть по результатам эконометрического анализа
Источник: Прайм-Тасс
