«Сегодня снижение котировок, начавшееся в конце недели с обычной пятничной коррекцией и завершившееся обвалом после сообщения Г. Грефа о переносе сроков приватизации «Сбербанка» <SBER>, продолжится. После того, как глава «Сбербанка» сообщил о переносе сроков SPO, до появления «окна возможностей», акции «Сбербанка» потеряли около 3%, российские индексы — 2,5 — 3% на дневной сессии и 1% на вечерней. По информации СМИ, на совещании в Росимуществе в пятницу представители инвестбанков «потенциальных андеррайтеров сделок» дали заключение о том, что планы приватизации вполне реализуемы. Власти планы приватизации менять, как видно, также не собираются.
Мы не станем давать оценку фантастичности заявленных целей. Скажем лишь, что в 2011 г. IPO/SPO будут возможны лишь по ценам, ниже первоначально заявленных. Для государства и компаний продажа со скидкой будет иметь двоякий эффект. Негативный психологический для продавца: амбициозность правительственных чиновников широко известна и положительный экономический: после продажи по более низкой стоимости котировки акций компаний на открытом рынке будут иметь больше шансов на рост, что создаст благоприятный инвестиционный имидж вокруг компании и перспективы успешных SPO в будущем.
Что касается «упущенной выгоды», то для бюджета это будет не самой большой потерей: государство никогда не отличалось эффективным использованием инвестиционных ресурсов.
Большую угрозу конъюнктуре, на наш взгляд, сейчас представляют внешние факторы. Замедление роста крупнейших экономик мира заставляет аналитиков поговаривать о второй волне рецессии. Высокую вероятность спада признали министры финансов G7, острой темой обсуждения является Греция и европейская банковская система. Для России, по мнению Минэкономразвития, она может выразиться в удешевлении нети до 60 долл./барр. и обесценении рубля до 40 руб./долл. Хотя, по оценке чиновников, рынку долга и банковскому сектору эти катаклизмы не страшны.
Что касается инвестиций в развивающиеся рынки, в частности, российский, то, в нашем пятничном обзоре мы обсудили характер средств, уводимых/поступающих на EM, в т.ч. российские акции. Напомним, что последние данные EPFR по недельным потокам в фонды, не показали существенного улучшения ситуации в группе фондов развивающихся рынков. К сожалению, отток средств из фондов акций All Funds продолжился и превысил 1 млрд. долл. В случае с Россией отток средств из фондов акций усилился, почти в 4 раза превысив показатель предыдущей недели. Причем большая часть ресурсов выведена из фондов ETF, что указывает, во-первых, на спекулятивный характер ресурсов, направлявшихся в фонды ранее, и, во-вторых, на нерадушную оценку перспектив рынка в целом.
Собственно, часть наших мыслей применительно к глобальному рынку подтвердило последнее исследование аналитиков JP Morgan, подсчитавшее, что корреляция между ценами акций 250 крупнейших эмитентов достигла 81%, против 30% в среднем за всю историю. Это указывает на то, что инвесторы потеряли ориентиры и не способны выделить для себя перспективные и защитные активы, а также компаний группы риска. До тех пор, пока общеэкономическая неопределенность сохраняется, инвесторы будут вкладывать средства в «индексную корзину», не принимая во внимание фундаментальных перспектив бизнеса. Разумеется, в случае российского рынка мы будем говорит об индексной корзине высоколиквидных бумаг.
Сегодня мы ожидаем снижения индексов при открытии на 1,0 — 2,0%, на фоне негативного закрытия рынка США /-2,5 — -2,7%/ , отрицательной динамики фьючерсов на индексы США /-1%/, резкого снижения котировок в Азии /до 2,2% в Nikkei/, цен на нефть /-0,5%, до 111,5 долл./барр. брент/, котировок драгоценных и промышленных металлов.
Сегодня нет статистики, способной оказать существенное влияние на динамику фондовых индексов».
Источник: Прайм-Тасс
