«Макроэкономическую статистику, опубликованную в июне, можно охарактеризовать как более-менее позитивную. Экономический рост по итогам первого квартала подтвержден на уровне 4,1% YoY. Рост реальной заработной платы по итогам мая составил 2,6% YoY, что ниже консенсус-прогноза в 3,1% YoY, однако выше итогового пересмотра данных апреля в 2,4% YoY. Розничные продажи выросли в мае на 2,4% MoM, уровень безработицы — неожиданный сюрприз для рынка — понизился с 7,2% месяцем ранее до 6,4%.
Динамика еженедельных CPI не выходила за рамки 0,1% /WoW/, и по итогам на 29 июня инфляция YtD составила 5,0%. Учитывая скромную динамику инфляции Банк России по итогам своего заседания 30 июня оставил учетные ставки без изменений, сохранив в том числе ставку рефинансирования на уровне 8,25%. Пока динамика еженедельной инфляции остается в пределах 0,1% WoW мы не видим смысла в ужесточении монетарной политики Банком России, особенно учитывая тот факт, что ситуация с ликвидностью в банковском секторе остается смешанной, а ставки денежного рынка второй месяц демонстрируют тенденцию к росту /MOSPRIME O/N большую часть месяца торговался вокруг отметки 3,8%/.
Показатели банковской ликвидности /остатки на корсчетах плюс депозиты в Банке России/ до середины месяца колебались в пределах 810-970 млрд. руб., однако во второй половине депозиты и остатки подросли на 200-250 млрд. руб., оказав хорошую поддержку долговому рынку, что совпало в том числе с повышательной коррекцией на рынке акций. Бивалютная корзина колебалась в узком диапазоне 33,41-33,65 руб. Объемы торгов не превышали средних значений.
На долговом рынке наблюдалось некоторое снижение интереса к дальнему концу кривой, что вызвало коррекцию на 20-40 б.п. На рынок вернулось первичное предложение /после паузы на фоне ухудшения конъюнктуры в конце весны/. На выпуски новых эмитентов /качественных заемщиков/, несмотря на минимальную премию к рынку, переподписка по книгам составляла 2 и более раз.
Начиная со второй половины месяца на долговом рынке началось уверенной ралли в секторе ГКО, участники рынка перевыставили спреды корпоративных заемщиков к ОФЗ, что вылилось в рост котировок на 20-70 б.п. вдоль всей длины кривой.
Мы сохраняем сдержанный оптимизм в отношении перспектив долгового рынка до конца лета, основными рисками остаются рост инфляции в России, волатильность мировых рынков и снижение объемов торгов на фоне сезона отпусков.
Источник: Прайм-Тасс
