«Паника на мировых финансовых рынках привела к повальному падению котировок большинства российских акций. Не избежали распродаж и акции входящей в группу Мечел компании Южный Кузбасс. С прошлой недели снижение курса ее ценных бумаг превысило 20%. Правда, с учетом 10%-го роста неделей ранее эта динамика выглядит не слишком драматично.
Известно, что снижение котировок на фондовых биржах часто носит лишь эмоциональный, импульсивный характер, причем инвесторы со спекулянтами избавляются даже от фундаментально привлекательных акций. А следовательно, после того как немного затихнет шум и финансовое сообщество придет в себя после обвала, для подобных акций может наступить золотое время. Инвесторам необходимо быть наготове: в случае появления первых признаков выхода из набирающего обороты финансового кризиса такие акции имеют шансы вырасти первыми.
О фундаментальной привлекательности Южного Кузбасса я уже довольно подробно писал в одной из своих предыдущих статей /»Южный Кузбасс против Распадской»/. Однако с тех пор произошли определенные изменения.
Во-первых, было отмечено падение цены на акции данной угольной компании Мечела, что отразилось на прогнозных мультипликаторах на 2011 год. Так, P/E на конец года я прогнозирую на уровне 3,6, что предполагает еще более высокую степень недооцененности по сравнению с аналогами. Так что данное снижение можно оценивать в качестве удачной возможности купить перспективную компанию по более низкой цене
Во-вторых, на прошлой неделе Южный Кузбасс опубликовал свою отчетность. Согласно ей выручка по РСБУ за первое полугодие 2011 года по отношению к аналогичному периоду 2010 года выросла на 95%, а чистая прибыль по РСБУ — в 4 раза. Несомненно, это можно считать хорошими результатами, однако необходимо учесть, что в основном рост связан лишь с увеличением цены на уголь из-за сложившейся ситуации на мировых рынках. Также согласно этой отчетности произошло и негативное событие для миноритарных акционеров. Дело в том, что доля Мечела в уставном капитале Южного Кузбасса продолжает увеличиваться. На текущий момент она составляет 98,69%. Хотя уже в 2010 году она была крайне высока и равнялась 96,6%. Это означает, что размер free-float еще уменьшился и теперь составляет всего лишь 1,31%, то есть для инвесторов резко возрос и без того крайне высокий риск чрезвычайно низкой ликвидности.
В-третьих, несмотря на то, что Южный Кузбасс является явно недооцененной компанией, в таком состоянии он оставался достаточно долгое время. Сильнейшим драйвером для выхода из этого положения может стать IPO головной компании Мечел-Майнинг, которое планируется осуществить уже с начала 2008 года. Однако размещение неоднократно отменялось из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, что не позволяло Мечелу получить адекватную их расчетам цену за свой горнорудный сегмент. Наконец, весной и летом этого 2011 года выход на биржу Мечел-Майнинга, согласно заявлениям руководства, стал вполне реальным. В ходе IPO планируется привлечь порядка $1,5 млрд за 25% акций компании. Однако последние события на международных финансовых рынках говорят о том, что ситуация опять ухудшилась и в условиях падения всех мировых индексов вряд ли рынок сможет предложить цену, которая устроит Мечел.
Резюмируя все вышесказанное, можно сделать вывод, что Южный Кузбасс является фундаментально привлекательной компанией, имеющей перспективы роста акций минимум в 2 раза с текущего уровня в 1400 рублей. Однако инвестиции в нее связаны с очень высоким риском. Консервативным инвесторам я рекомендую воздержаться от вложений, спекулянтам же можно инвестировать часть средств в акции в надежде на рост, однако неусыпно следить за сообщениями о сроках и планах IPO Мечел-Майнинга. В случае отмены или перенесения даты размещения от ценных бумаг Южного Кузбасса необходимо будет срочно избавляться».
Источник: Прайм-Тасс
