«Стоит ли беспокоиться по поводу Европы? По нашему мнению, долговые проблемы еврозоны не приведут в ближайшее время к катастрофам, сравнимым с банкротством банка Lehman Brothers.
Новый макропрогноз. В начале июня УРАЛСИБ опубликовал обновленный прогноз макроэкономических показателей России, главными особенностями которого являются более высокая цена на нефть и более низкий темп ожидаемого роста инвестиций.
Инфляция умеренная, но риски очевидны. Ожидания УРАЛСИБа по инфляции в 2010 году составляют 7,5%, превышая текущий уровень годичного роста цен. При этом даже относительно нашего прогноза мы видим скорее риски негативных сюрпризов.
ЦБ: одной рукой даю, другой забираю. Очередное снижение ставки рефинансирования ЦБ может стать последним, поскольку одновременно Банк России начал претворять в жизнь меры по сокращению объема свободной ликвидности.
Рубль: регулятор старается меньше вмешиваться. Схемы формализации интервенций ЦБ наподобие плавающего коридора не отменяют краткосрочной и долгосрочной зависимости рубля от цены на нефть. С точки зрения платежного баланса РФ рубль должен продолжить рост, однако ряд факторов могут этот рост замедлить.
Treasuries не торопятся падать. Европейский долговой кризис прервал среднесрочный тренд роста доходности облигаций Казначейства США, однако восстановление американской экономики продолжается, а эмоции по поводу европейских проблем постепенно ослабнут. В итоге наша долгосрочная цель – 4,75% по доходности 10-летних нот – остается неизменной.
Российские суверенные евробонды очевидно дешевы. После коррекции в апреле-мае на евробондовом рынке трудно найти аргументы, чтобы не покупать российский долг. Суверенные бонды дешевы не только с точки зрения своих собственных исторических спредов, но и относительно практически всех сравнимых облигаций других развивающихся рынков.
Ликвидность ОФЗ «высохла». В 2010 году Минфин предпочел финансировать имеющийся пока дефицит бюджета за счет резервного фонда, а также осуществленного в апреле размещения новых суверенных евробондов. Рынок ОФЗ остался в этих условиях практически без первичного предложения, что пагубно отразилось на торговой ликвидности. Между тем формирование хорошо функционирующего внутреннего долгового рынка должно стать первоочередной задачей властей.
А вот корпоративные облигации пора покупать. Внутренний рынок облигаций предлагает прекрасные возможности для покупки. Условия фондирования в последнее время только улучшились», — Дмитрий Дудкин, аналитик ФК «УРАЛСИБ»
Источник: Прайм-Тасс
