В начале мая мы наблюдали наиболее серьезную дестабилизацию мировых финансовых рынков с момента окончания острой фазы кризиса в 1-м квартале прошлого года. В то же время изменение финансовых кондиций /рост краткосрочных процентных ставок, падение цен на сырье, расширение кредитных спрэдов, отток капиталов из рискованных активов/ пока не столь существенно, чтобы оказать влияние на ситуацию в реальном секторе экономики. В целом мировая экономика продолжает восстанавливаться, причем, как свидетельствует статистика за апрель, темпы этого восстановления только увеличиваются.
Последние заявления ЕС и ЕЦБ, которые, похоже, готовы перенять антикризисную тактику ФРС США /выкуп активов за счет эмиссии/, позволяют предположить, что финансовые власти сделают все возможное, чтобы стабилизировать рынки, вернуть доверие инвесторов и избежать дефолтов. Так что, скорее всего, мировая экономика выстоит в нынешнем шторме, и новой волны экономического спада не будет. Таким образом, произошедшее снижение окажется лишь коррекцией в рамках долгосрочного восходящего тренда.
У нас нет уверенности в том, что коррекция закончилась и пришло время для покупок подешевевших акций. Подробности будущих шагов ЕЦБ покрыты туманом, а консенсус в рядах ЕЦБ и европейских политиков, очевидно, отсутствует. Так что реализация программ поддержки проблемных экономик может неоправданно затянуться. Мы рекомендуем не спешить с покупками до появления четких сигналов нормализации ситуации на мировых рынках.
С точки зрения технического анализа критически важным уровнем для российского рынка является отметка 1 300 пунктов по индексу ММВБ.
Если рынок пойдет ниже данного рубежа, то высоковероятно падение еще на 10-15 %. В случае если рынок быстро восстановится до 1 450, высоковероятным становится движение к новым вершинам.
Наша фундаментальная оценка индекса РТС на конец 2010 г. остается неизменной и составляет 2 000 пунктов. Нашими фаворитами с точки зрения долгосрочных потенциалов роста фундаментальной стоимости являются: Газпром (GAZP), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбербанк (SBER), МТС (MTSI), Евраз (EVRZ), ГМК Норильский никель (GMKN), НОВАТЭК (NVTK), Северсталь (CHMF), Мечел (MECH), ОГК-3 (OGKC). Из списка топ-рекомендаций мы убрали акции Распадской (RASP), заменив их на Мечел (MECH).
Внутренний долговой рынок достиг своего минимума по доходности в середине апреля. Мы считаем, что возвращение на эти уровни в ближайшие месяцы маловероятно. То же самое касается и евробондов. Цикл снижение ставок ЦБ РФ, скорее всего, завершился.
Полную версию стратегии читайте по этой ссылке
Банк Москвы – www.bm.ru
Источник: Прайм-Тасс
