«В оставшиеся до конца года несколько месяцев инвесторы оказались перед непростым выбором: сохранить уже заработанную прибыль или поучаствовать в очередном ралли, связанном с возможным стартом новой программы количественного смягчения /QE-2/. Вероятность последнего, судя по настроениям сентябрьского заседания ФРС, достаточно высока.
На этой неделе стартует сезон публикации важных макроэкономических данных, которые помогут стать ключевыми при принятии важных экономических решений, способных задать направление движения финансовых рынков на несколько месяцев вперед. На этой неделе на рынке стартовало ралли. Теперь основной вопрос: когда фиксировать прибыль? Возможно, стоит дождаться ноябрьского заседания ФРС.
В настоящее время мы рассматриваем 4 сценария развития американской экономики и движения процентных ставок. Базовым остается сценарий «Квадратный корень» с вероятностью реализации 60%, представляющий медленное неустойчивое экономическое восстановление американской экономики, а доходность UST10 продолжит колебаться в диапазоне 2,5–3,5 проц.
Торговые идеи на рынке еврооблигаций:
Сектора. Среди отдельных секторов мы хотели бы отметить эмитентов из нефтегазового сектора, а также сотовые и транспортные компании, денежные потоки которых устойчивы к нестабильным темпам роста мировой экономики.
Выпуски. Короткие и средние качественные выпуски качественных эмитентов представляющие защиту на случай роста процентных ставок в среднесрочной перспективе и позволяющие поучаствовать в возможном ралли в краткосрочной перспективе /Газпром, Транснефть/.
Использовать корпоративные новости для пополнения портфелей: расширившиеся спреды Vimpecom 18 на волне M&A новостей, Transneft 12 и Transneft 14 из-за беспокойства относительно возможного досрочного погашения выпусков, банковские субординирвоанные выпуски с завышенной премией за «субординацию» Alfa-Bank 17 и RSHB 16.
На рублевом рынке в отсутствие внешних экономических шоков благоприятная ситуация облигаций сохранится, по меньшей мере, до конца года и в первой половине следующего года на фоне благоприятной ситуации с ликвидностью и сохранения значительного спроса на рублевые облигации в силу отсутствия достойной альтернативы в текущих рыночных условиях. Из рисков отметим внешние шоки, из внутренних факторов – масштабные планы Минфина по размещению ОФЗ в 2011 г. и ускорение инфляции, что может заставить монетарные власти рано или поздно задуматься о повышении ставок. Постепенное возвращение 3-го эшелона требует качественного анализа кредитного риска.
Торговые идеи на рублевом рынке облигаций:
Сектора. Покупка выпусков в ожидании улучшения кредитного качества в течение ближайшего времени: электроэнергетика, нефтегазовые и горнорудные предприятия.
Выпуски. Выпуски эмитентов-кандидатов на покупку более сильными акционерами ТКБ, Копейка.
Участие в первичных размещениях в расчете либо на премию на аукционе, либо переоценку обращающихся выпусков.
Недооцененные выпуски: Евразхолдинг Финанс-1 и 3 и Сибметинвест-1 и 2; выпуски АИЖК».
Источник: Прайм-Тасс
